20240828-国投证券-凯莱英-002821.SZ-新签订单逐步改善_各项业务稳健发展_5页_966kb

根据国投证券的公司快报，凯莱英公司（证券代码：002821SZ）作为全球领先的CDMO服务提供商，在2024年上半年实现收入269.7亿元，同比下降41.63%；归母净利润49.9亿元，同比下降70.40%。业绩下滑主要受上年同期大订单影响，若剔除此因素，本期收入实现正增长。新签订单同比增长超20%，截至2024年上半年末，在手订单总额达97亿美元，显示出较强的订单储备。

据悉，公司坚持稳健经营策略，各业务板块均取得进展。小分子业务方面，商业化阶段CDMO业务剔除大订单影响后，收入同比增长88.2%；多肽业务快速发展，已与多家跨国制药公司建立合作，并成功支持国内GLP-1多肽项目的动态核查。公司正积极扩建多肽固相合成产能，中期内产能将达14,250L。新兴业务方面，生物大分子领域表现出色，ADC项目在手订单占比超50%，有力推动公司向高附加值业务转型。

基于对凯莱英公司未来发展前景的分析，研究机构一致给予其买入-A投资评级，目标价8100元/股，对应2024年EPS32.4元，PE估值25倍。预计2024年至2026年归母净利润分别为1192亿元、1384亿元、1576亿元，业绩呈现稳步增长态势。

尽管当前面临订单增长不及预期等风险，但公司在全球CDMO市场的领导地位、持续的产能扩张及技术创新，为其未来可持续增长奠定了坚实基础。本文将围绕公司最新动态、业务进展、投资评级及潜在风险等方面进行详细分析。

业绩下滑但订单改善
凯莱英在2024年上半年面临业绩下滑：收入269.7亿元同比下降41.63%，归母净利润49.9亿元同比下降70.40%。然而，从新签订单数据看，公司上半年订单增长异常积极，同比增长超过20%，预计这将逐步转化为未来的收入增长点。公司维持相对稳健的经营策略，在2024年上半年各业务板块继续推进。

各业务板块稳步发展

• 小分子业务：业绩受影响，但剔除大订单后收入仍正增长；
• 多肽业务：持续高速增长，产能扩张计划明确，成功通过国内GLP-1多肽项目核查；
• 新兴业务：生物大分子领域订单增长快，ADC业务占比提升，中期内将具备较强服务能力。

预期2024年至2026年凯莱英公司净利润将稳步增长，预计年度归母净利润分别为1192亿元、1384亿元、1576亿元，EPS分别为32.4元、34.2元、38.4元。考虑到行业地位及业务增长潜力，研究机构普遍给予公司买入评级，并以8100元/股为目标价。

尽管短期面临订单交付和新兴业务发展等不确定性，长期来看，凯莱英在全球CDMO市场的发展前景值得期待。公司通过持续的产能扩张和能力提升，在多肽及ADC等高增长领域建立竞争优势，有望实现业绩的稳步回升。本文详细分析包括公司基本面、业务进展、估值与风险等关键信息，帮助读者全面把握投资机会。

仅作为信息整理参考，请读者独立进行投资决策。