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凯莱英（002821）2024年中报业绩点评

核心内容分析

业绩表现

• 2024年H1收入与利润大幅下滑：剔除2023年同期大订单影响后，公司主业收入实现小幅增长，新签订单同比增长超20%，二季度环比增长显著。
• 在手订单充足：截至中报，公司未确认收入的订单总额达97亿美元，反映未来业绩增长潜力。
• 各业务变动情况：
  • 小分子CDMO业务：交付43个商业化项目，新增9个，收入剔除大订单后增长249%，临床III期项目61个，验证批（PPQ）阶段项目预计2024年达28个，支撑未来稳健增长。
  • 新兴业务：受融资环境低迷影响，2024年H1收入同比下降，但化学大分子CDMO业务增速强劲（+142%），固相多肽合成产能达1.425万升，为下半年业绩提供支撑。

盈利预测与估值

• 下调2024-2026年业绩预期：主要受融资环境影响及产能摊销压力。
• 维持“买入”评级：2024年EPS预计2.82元（前值3.39元），对应PE约22倍。
• 增长逻辑：小分子CDMO订单充足，化学大分子、多肽CDMO、技术输出等新型业务成长空间广阔，成长性仍较强。

风险提示

• 新业务拓展不及预期。
• 汇率波动、盈利未达预期及产能投放不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，关注CDMO业务订单释放及新兴业务增长。