20191215-兴业证券-交通运输行业周报：中美达成协议利好航运和航空_16页_1mb

交通运输行业周报总结（12.8-12.14）

核心内容概述

本周交通运输板块整体表现弱于上证指数，但部分子行业如航空、快递和油运显示出积极趋势。中美第一阶段经贸协议达成，对航运和航空板块产生积极影响，同时快递行业在双十一等电商旺季推动下保持增长态势。本文对各子板块进行了详细分析，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

快递板块

• 快递行业作为民生消费行业，增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快。
• 韵达股份作为电商快递龙头，进入高质量发展阶段，推荐买入。
• 顺丰、圆通、申通等公司也表现良好，关注其特惠业务、成本控制及市场份额回升。

机场板块

• 一线机场航空利用率提升，免税业务和非航业务发展为盈利增长点。
• 上海机场、白云机场因产能投放与空域放开，迎来新周期，推荐审慎增持。
• 首都机场因分流低于预期，业绩和市值有底线，建议关注其优势地位巩固。

航空板块

• 2020年航空业有望迎来供需反转，盈利改善。
• 737NG事件导致供给缺口，建议关注春秋航空、吉祥航空、南方航空及中国国航等优质航空公司。
• 中美贸易谈判缓和，人民币升值利好航空股，特别是汇兑弹性大的公司。

公路板块

• 高速公路在经济下行中表现稳健，推荐招商公路及招路转债。
• 新版《收费公路管理条例》有助于保护投资人利益，建议关注其高股息率及成长性。

航运板块

• 中美经贸协议利好油运和集运需求，建议关注中远海能、招商轮船及中远海控。
• 油运市场因美国原油出口增长及中东局势影响，预计2020-2021年继续向上。

关键信息

行情回顾

• 上证指数本周上涨1.91%，交通运输板块上涨0.96%，跑输大盘。
• 快递行业表现亮眼，恒基达鑫、深高速、澳洋顺昌涨幅较大。

航运数据

• 干散货BDI指数下跌13%，油运VLCCTD3C-TCE上涨4.1%，集运SCFI上涨3.5%。
• 美西运价下跌9.2%，与中美贸易谈判和关税预期有关。

航空数据

• 国内航线运送旅客982万人，同比上涨3.53%，国际航线运送旅客129万人，同比上涨9.52%。
• 国内航线平均票价685元，同比下降0.75%；国际航线平均票价1645元，同比下降5.64%。
• 一类机场国内平均客座率81.9%，二类机场国内平均客座率83.7%，其他机场国内平均客座率83.8%。

快递行业数据

• 11月快递业务量71.2亿件，同比增长21.5%，收入796.7亿元，同比增长22.9%。
• 通达系快递公司业务量增速放缓，但顺丰因特惠件增长，单票收入反弹。
• 行业集中度持续提升，预计未来几年仍保持20%以上增长。

推荐组合

• 招商公路：买入，2019E EPS 0.72元，PE 11.6倍。
• 上海机场：审慎增持，2019E EPS 2.71元，PE 29.2倍。
• 中国国航：审慎增持，2019E EPS 0.55元，PE 16.2倍。
• 白云机场：审慎增持，2019E EPS 0.40元，PE 43.6倍。
• 韵达股份：买入，2019E EPS 1.29元，PE 23.5倍。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降或产业升级失败。
• 电商增速下滑或快递企业进行恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低于预期。
• 相关企业受到美国制裁导致无法正常经营。