20250518-宝城期货-豆类周报_中美达成协议_豆类内外价差修复_14页_1mb

报告摘要

豆类周报分析总结

市场回顾

本周大豆现货价格保持稳定，张家港进口二等大豆价格为3640元/吨，黑龙江国产三等大豆价格3940元/吨，周比持平。豆类期货价格窄幅震荡，豆一、豆二期价波动幅度均控制在0.5%以内。资金面显示，豆二合约成交量和持仓量显著增加，反映出市场对新作周期的关注。内外盘价差逐步修复，市场情绪趋于平稳后，联动性增强。

中美贸易关系影响

2025年5月12日中美达成协议，暂停期内中美关税将大幅下调。中国对美大豆有效税率降至23%，理论上有利于美豆出口。但协议未完全解决贸易壁垒，美国大豆出口仍面临较大不确定性，若未达成实质性协议，出口量或降至15亿蒲，冲击农业收入。协议生效后，CBOT大豆期价下跌165点，但需关注夏末前协议敲定进度对市场的影响。

巴西与阿根廷大豆动态

巴西2024/25年度大豆收获进度达98.5%，创近五年新高，产量预测上调至1696万吨（历史最高），出口目标增至1085万吨。其年末库存预计从910万吨降至540万吨，出口加速预期显著。阿根廷大豆产量超预期，单产达每公顷41公担，但收获滞后，进度仅25%。高湿度与强降雨导致收获困难，部分地块面临质量损失风险。巴西出口预估上调13%至14268万吨，阿根廷大豆销售量突破120万吨，创本季新高。

国内供应改善

5-7月进口大豆到港量预计达3300-3400万吨（历史同期最高），港口库存逐步企稳。油厂开工率连续3周回升至55%以上，大豆压榨量稳定在180万吨以上。但饲料企业物理库存仍偏低，补库需求存在，豆粕库存低幅回升，累库进程缓慢。国内豆类现货价格反弹承压，内外盘价差修复，短期内豆类期价震荡偏强运行。

分品种行情分析

大豆：因年末库存低于预期，美豆期价触及三个月高位。若协议采购落实，新作库存或进一步趋紧，叠加夏季天气不确定性，播种面积预期下降背景下容错空间缩小，短期维持震荡偏强。国内进口大豆到港增加缓解供应压力，但东北产区余粮减少、农户惜售支撑价格，春播进度及政策拍卖动向需持续关注。
豆粕：现货价格转弱，期货价格相对坚挺，基差加速回归。进口大豆到港预期落地后，5月下旬供应压力显现，但饲料企业库存低位仍存补库需求，期价反弹空间受限，外盘美豆提振下震荡偏强。
菜粕：港口菜籽库存下降，但近月到港满足需求，压榨厂开工率创同期新高，菜粕提货量维持高位。水产季节性需求回升支撑市场预期，沿海库存稳定，未来或有去化空间。短期市场情绪回稳，期价高弹性显现，走势震荡偏强。