交通运输行业信用投资4月月报：中美达成联合声明、贸易摩擦对航运影响有限-20180523-兴业证券-16页-1mb

报告摘要

本报告分析了2018年4月交通运输行业在信用投资方面的表现，重点探讨了中美贸易战对航运行业的影响，以及美国恢复制裁伊朗对VLCC市场的影响。同时，报告提供了4月交通运输行业的重点数据和信用债市场策略。

中美贸易战对航运影响有限：中美两国在5月19日发表联合声明，表示将采取有效措施减少贸易逆差，停止互相加征关税，贸易战风险解除。虽然中美贸易摩擦对航运需求有一定影响，但整体影响有限，因为涉及金额仅占全球贸易额的0.7%。
伊朗制裁对VLCC市场影响分析：美国恢复制裁伊朗，可能使伊朗原油出口减少，但中东其他国家可能填补出口空缺，从而有利于VLCC市场回暖。根据Clarksons预测，2018年VLCC供给增速为1.2%，需求增速预计为5.2%，市场有望见底回暖。
交通运输行业重点数据：
- 公路行业：4月客运量同比下降5.86%，货运量同比增长8.86%；1-4月货运量同比增长7.8%，固定资产投资同比增长8.7%。
- 港口行业：4月货物吞吐量同比增长2.61%，集装箱吞吐量同比增长3.23%；进口铁矿石需求小幅增长，煤炭需求微增。
- 铁路行业：4月客运量同比增长9.00%，货运量同比增长1.40%；1-4月累计货运量同比增长6.10%。
信用债市场表现：
- 4月交运信用债发行规模小幅下降至659.50亿元，中长期限占比提升。
- 高速公路行业发行规模明显回落，港口、航空运输、铁路运输和机场行业发行规模上升。
- AAA级交运行业利差小幅收窄，子行业中港口和高速的利差收窄，航运和铁路运输的利差小幅走阔。

中美联合声明：中美贸易战从针锋相对进入磋商阶段，贸易战风险解除，对航运需求影响有限。
美国制裁伊朗：制裁可能导致伊朗原油出口减少，但若其他产油国填补空缺，VLCC市场可能回暖。2012年制裁期间，VLCC日租金年均值未显著变化，显示市场韧性。

公路行业：
- 4月客运量11.16亿人次，同比下降5.86%。
- 4月货运量33.7亿吨，同比增长8.86%。
- 1-4月固定资产投资5025.04亿元，同比增长8.7%。
港口行业：
- 4月货物吞吐量10.94亿吨，同比增长2.61%。
- 4月集装箱吞吐量2072.21万TEU，同比增长5.75%。
- 进口铁矿砂及其精矿8292万吨，同比增长0.84%；秦港煤炭吞吐量1683.5万吨，同比增长3.55%。
铁路行业：
- 4月客运量2.89亿人次，同比增长9.00%。
- 4月货运量3.05亿吨，同比增长1.40%。
- 1-4月累计货运量12.89亿吨，同比增长6.10%。

一级市场：
- 4月交运信用债发行规模小幅下降，中长期限占比提升。
- 高速公路行业发行规模明显回落，港口、航空运输、铁路运输和机场行业发行规模上升。
二级市场：
- 信用利差波动较大，前期有所回落，但中下旬开始上升。
- AAA级交运行业利差收窄，港口和高速子行业利差回落，航运和铁路运输利差走阔。
- 高等级的高速公路子行业相对价值上升，低等级的港口子行业利差可能面临短期压力。