20240123-紫金天风-聚烯烃_供需变动不大_盘面谨慎偏强_29页_2mb

总结

核心观点

报告核心观点为中性偏多，预计聚烯烃市场延续震荡上行节奏，主要逻辑包括偏强的预期和商品市场整体情绪转强，供需基本面变动不大。现货价格近期稳定，基差走低，盘面价格上涨需现货配合。预计市场震荡上行，注意追多节奏，关注L/PP-3MA区间下沿做多机会。

套利建议

建议关注L/PP-3MA价差逢低做扩大；以及05-L-PP回调做多机会。

供应分析

• PE供应偏多，检修装置增加（如上海石化、中化泉州等），非计划检修增多。
• PP装置开工率上升（截至1月15日开工率87%，同比上升），供应回收加快。

需求分析

下游需求偏弱，包装膜订单小幅回升但同比弱，农膜和塑编企业订单天数下降，库存小幅增加。贸易商接货意愿低，成品库存累库。

库存情况

• 上周PE和PP库存去库，但库存水平同比偏高。
• 塑编企业原料库存和成品库存增加，贸易商接货意愿偏低。

价格与价差

• 现货价格偏稳，海外PE价格高位，进口利润倒挂。
• PP进口利润维持负值，出口利润小幅回升。
• L-PP价差继续走高至800元/吨上方，但涨幅放缓。
• PP-3MA价差回落至约150元/吨，仍处于预期区间，关注相关做多机会。

风险提示

现实需求偏弱可能限制盘面价格上涨，建议谨慎追多，重点观察现货配合和价差变化。