20240123-紫金天风-铝周报_百炼成钢_26页_2mb

氧化铝市场分析

• 价格与供需：氧化铝现货价格企稳高位，市场供需平衡，但矿石供应偏紧及北方环保限产限制增产，整体处于震荡态势。
• 利润与基差：氧化铝利润普遍高位，但多数地区利润变化幅度较小。铝价现货升水扩大，基差基本稳定。
• 进口与库存：进口窗口保持开启，进口盈利性较好，但国产矿石供应紧张，库存维持正常水平。

铝市场分析

• 供需形势：电解铝供给端基本稳定，云南减产已基本完成；需求端临近春节逐步收缩，但消费韧性较强，累库进程缓慢。
• 库存与进口：电解铝库存低位，对价格形成支撑；进口盈利扩大可能带来一定进口压力，但库存控制对下跌空间有所限制。
• 期货走势：沪铝价格下跌，伦铝贴水收敛，库存减少。铝锭、铝棒库存变化显示下游需求逐步减弱。
• 成本与开工率：电解铝成本因氧化铝价格上涨而上升，但利润下滑。铝型材板块开工率回升，铝箔则放缓。
• 风险因素：库存低位给予价格支撑，但进口和需求收缩仍有压力，整体保持震荡态势。

关键数据

• 氧化铝价格稳定，南北价差倒挂。
• 电解铝利润下滑，进口盈利窗口打开。
• 铝库存总体偏低，期货价格弱势运行。

核心观点

氧化铝与铝市场短期维持震荡格局，供需两端平衡支撑铝价，但需求季节性下滑和进口压力带来下行风险，库存低位限制深度回调空间。