20170423-长城证券-医药周报2017第17期_公立医院综合改革全面推开_继续关注低估值中药和商业标的_16页_802kb

投资评级总结：推荐（维持）

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：赵浩然，执业证书编号：S1070515110002
• 联系人：彭学龄、陈晨

主要观点

• 政策背景：国家卫计委发布《关于全面推开公立医院综合改革工作的通知》，2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下，全面取消药品加成（中药饮片除外），实行以按病种付费为主的复合型付费方式。
• 行业趋势：高性价比、临床疗效确切的国产创新药和优质仿制药将受益于公立医院改革；中药饮片不受药占比影响，有望快速发展。
• 投资建议：继续关注业绩稳健、估值合理、受控费影响较小的品牌中药和医药商业标的，如东阿阿胶、天士力、华润三九、云南白药、上海医药、国药股份等。
• 重点推荐：益佰制药（600594），公司转型医疗服务，多个独家产品进入医保目录，肿瘤生态圈布局加速。
• 其他推荐：恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业等优质创新药和仿制药标的；次新股塞力斯（603716）在IVD集约化销售领域有较大潜力；国企改革标的包括英特集团、新华医疗、太龙药业、山东药玻、华北制药、上海医药等。

市场回顾

市场涨跌情况

• 上证综指：单周下跌2.25%
• 中小板指数：单周下跌1.23%
• 创业板指：单周下跌2.57%
• 申万医药生物指数：单周上涨0.12%，跑赢上证综指2.37个百分点

细分行业表现

• 中药：上涨1.81%
• 医药商业：上涨0.70%
• 生物制品：上涨0.09%
• 医疗器械：下跌1.89%

概念指数表现

• 医药电商指数：上涨0.74%
• 智慧医疗、养老产业、二胎政策指数：跌幅分别为4.34%、3.95%、3.87%

资金流向

• 医药生物板块资金净流出30.15亿元
• 医药商业资金净流入0.5亿元
• 化学制药、医疗器械、中药行业资金净流出居前

融资融券情况

• 融资买入前五名：东阿阿胶（4.18亿元）、天坛生物（2.87亿元）、丽珠集团（2.45亿元）、片仔癀（2.33亿元）、吉林敖东（2.32亿元）
• 融券卖出前五名：中恒集团（96.48万股）、康美药业（43.29万股）、贵州百灵（20.25万股）、吉林敖东（19.94万股）、乐普医疗（19.01万股）

定增与员工持股价格倒挂情况

• 低于定增价格的股票包括新华医疗、和佳股份、九洲药业等
• 低于员工持股价格的股票包括香雪制药、海南海药、九洲药业等

行业动态

行业政策

• 公立医院综合改革：2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下，全面取消药品加成，实行按病种付费为主的复合型付费方式
• 药占比下降：到2017年底，前4批试点城市公立医院药占比（不含中药饮片）总体下降到30%左右
• 示范城市：各省（区）分别确定1个城市作为省级公立医院综合改革示范城市

产品与技术

• 诺华Cosentyx：全球首个IL-17单克隆抗体药物，获批治疗斑块型银屑病、强直性脊柱炎和银屑病关节炎
• 辉瑞13价肺炎球菌多糖结合疫苗：已在多个城市开始接种，未来将覆盖更多城市

公司动态

• 宝莱特：设立德国子公司，拓展国际市场
• 海南海药：拟投资5亿元设立产融股权投资基金
• 美康生物：在多地设立全资子公司，布局区域市场
• 丽珠集团：拟转让子公司股权
• 宜华健康：收购多家医院股权，拓展医疗服务
• 沃森生物：23价肺炎球菌多糖疫苗通过GMP认证
• 上海医药：子公司获得贴膏剂GMP证书
• 其他公司动态：包括子公司获得医疗器械注册证、药品认证等

风险提示

• 政策不达预期
• 市场估值风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

联系方式

深圳联系人

• 李双红：0755-83699629 / 18017465727 / lishuanghong@cgws.com
• 吴楠：0755-83515203 / 13480177426 / wunan@cgws.com
• 杨锦明：0755-83515567 / 13822272352 / yangjm@cgws.com
• 黄永泉：0755-83699629 / 13544440001 / huangyq@cgws.com

北京联系人

• 赵东：010-88366060-8730 / 13701166983 / zhaodong@cgws.com
• 王媛：010-88366060-8807 / 18600345118 / wyuan@cgws.com
• 李珊珊：010-88366060-1133 / 18616891195 / liss@cgws.com
• 张羲子：010-88366060-8013 / 18511539880 / zhangxizi@cgws.com
• 申涛：010-88366060-8777 / 15801188620 / shentao@cgws.com
• 杨徐超：010-88366060-8795 / 18611594300 / yangxuchao@cgws.com

上海联系人

• 谢彦蔚：021-61680314 / 18602109861 / xieyw@cgws.com
• 徐佳琳：021-61680673 / 13795367644 / xujl@cgws.com

长城证券研究所信息

• 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层

• 邮编：518034

• 传真：86-755-83516207

• 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层

• 邮编：100044

• 传真：86-10-88366686

• 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层

• 邮编：200126

• 传真：021-31829681

• 网址：http://www.cgws.com

免责声明

• 长城证券具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格
• 本报告版权属于长城证券，未经书面授权不得翻版、复制和发布
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用本报告内容产生的损失，长城证券不承担责任