20180621-新时代证券-日机密封-300470.SZ-机密封事件点评报告_外延并购新进展_公司竞争力将再获提升_4页_899kb

报告摘要

日机密封事件点评报告总结

核心内容

日机密封近期完成了对华阳密封的收购，这一举措显著增强了公司的产品实力和市场竞争力。通过外延并购，公司不仅扩大了产能，还引入了高端客户资源，巩固了其在机械密封领域的龙头地位。同时，公司积极布局新产品，如“天然气管线压缩机15MPa干气密封”和“华龙一号”核安全泵机械密封，成功打破进口垄断，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

收购进展：公司以2.6亿元收购华阳密封100%股权，预计将在2018年完成。华阳密封在釜用密封领域技术实力强，此次收购将提升公司高端产品线，增强核心竞争力。
产能与订单：截至2018年4月6日，公司在手订单达4.9亿元，同比增长71%。公司一期产能扩建已投入使用，二期预计8月投产，年底产能将达7亿元，结合华阳密封产线，订单交付能力显著增强。
盈利能力：华阳密封2017年净利率不足1%，但2018年一季度净利率已提升至约10%，盈利能力快速修复。预计收购后短期内对公司盈利影响有限，中长期将显著提升公司业绩。
财务预测：公司2018-2020年净利润预计分别为1.90亿元、2.53亿元和3.18亿元，同比增长58%、33%、26%。EPS分别为1.78元、2.37元、2.98元，对应PE分别为24X、18X、14X，维持“推荐”评级。
控股股东增持：控股股东川机投资增持公司股份107万股（占总股本1%），增持均价39.4元，显示对公司未来发展的信心，有利于后续外延战略的实施。
投资评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司未来6-12个月表现将强于市场基准指数（沪深300）。

关键信息

收购对业绩影响：预计2018-2020年净利润上调，主要得益于华阳密封的协同效应和新产品放量。
产品布局：公司已成功研发多项新产品，如天然气管线密封和核安全泵机械密封，预计2019年起逐步放量。
市场信心：控股股东增持行为彰显公司未来发展信心，有助于外延并购战略的推进。
财务指标：公司资产负债率持续下降，从2016年的21.9%降至2020年的11.3%，显示财务结构优化。ROE从10.9%提升至19.2%，盈利能力增强。

风险提示

产能扩建进度低于预期
下游投资不及预期
并购进展缓慢

财务摘要与估值指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	334	496	686	915	1,121
净利润（百万元）	97.8	120	190	253	318
EPS（元）	0.92	1.13	1.78	2.37	2.98
P/E（倍）	46.93	38.21	24.19	18.14	14.42