20250801-浙商证券-飞龙股份-002536.SZ-飞龙股份点评报告_25Q2扣非大幅增长_中报首提人形机器人_打开成长空间_4页

飞龙股份公司简要分析

飞龙股份在2025年半年度报告中呈现收入下滑但利润增长的喜人态势，公司维持对投资者的“买入”评级，并根据液冷解决方案拓展与机器人核心零部件布局，看好未来发展前景。

主要业绩

• 营收：2025年上半年营业收入为21.62亿元，同比减少8.67%，主因海外订单受政策影响及新能源汽车价格战压力。
• 利润：归母净利润为2.10亿元，同比增长14.49%；扣非净利润为2.18亿元，同比增长24.65%。
• 盈利能力：公司通过产品结构优化、降本增效等措施提升整体盈利能力。

战略与突破

公司在服务器液冷领域已与多家头部企业建立合作，已获得大型电子水泵订单，液冷解决方案逐步进入批量生产阶段，半年内业绩同比增长12%，预计将持续贡献营收。此外，报告首次在半年报中提及布局人形机器人业务，凭借现有客户基础和热管理技术积累，有望切入人形机器人供应链。

盈利预测与估值

预测2025至2027年，营业收入将持续增长，CAGR为19%；归母净利润CAGR为29%，估值PE分别对应22、17、14倍。公司 upgraded 从汽车水泵龙头企业向热管理集成模块及系统方案提供者转型，已获上汽等大型车企订单。

年末累计变动信息显示，公司财务状况整体向好，负债结构稳定，偿债指标合理；盈利能力逐步提升，预计持续向好。

风险提示包括原材料价格波动、技术开发进度不及预期等，市场可能受政策及宏观环境影响。