20210420-西部证券-亿嘉和-603666.SH-2020年报点评_业绩符合预期_操作机器人打开成长空间_8页_400kb

报告摘要

亿嘉和2020年报点评总结

核心内容

亿嘉和（603666.SH）在2020年实现了业绩的持续增长，营业收入与净利润均超过市场预期，展现出良好的发展势头。公司积极拓展市场，尤其在省外地区实现显著增长，同时加大研发投入，推动操作机器人业务成为新的增长点。

主要观点

业绩表现：2020年公司实现营业收入10.06亿元，YOY增长38.94%；归属于上市股东的净利润3.36亿元，YOY增长31.35%。业绩增长与营收增长保持同步。
在手订单充足：新增订单和未履约订单分别为16.15亿元和8.40亿元，YOY分别增长124%和132%。预计大部分订单将在2021年内确认收入，对21年业绩形成有力支撑。
省外市场快速增长：2020年江苏省外营收4.39亿元，YOY增长325.52%，占总营收的43.61%。公司已成功在浙江省和华南地区实现营收增长，其中浙江省营收达3.06亿元，占全年营收的30.4%。
操作机器人业务拓展：公司大力发展操作机器人业务，2021年推出新一代智能操作机器人羚羊D200，标志着产品从数据采集向自主运动作业的重大跨越。同时，公司通过非公开发行股票募集6.97亿元资金，用于产能建设。
毛利率提升：2020年公司机器人业务毛利率提升0.97个百分点至65.69%，表明公司在核心业务上具备一定的成本控制能力。
研发投入增加：2020年研发投入达1.49亿元，YOY增长57.07%，显示公司对技术创新的重视。
财务表现稳健：公司期间费用率下降3.53个百分点至17.31%，表明降本增效成效显著。公司偿债能力保持稳定，流动比率和速动比率分别为3.66和3.10，短期偿债能力良好。
未来增长预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.06/6.98/9.71亿元，YOY分别为50.3%/38.1%/39.1%。EPS分别为3.42/4.73/6.57元，公司维持增持评级。

关键信息

营收与利润增长

2020年：营业收入10.06亿元，YOY增长38.94%；净利润3.36亿元，YOY增长31.35%。
2021-2023年预测：
- 营收分别为14.58/19.46/25.29亿元，YOY分别为45.0%/33.4%/30.0%。
- 归母净利润分别为5.06/6.98/9.71亿元，YOY分别为50.3%/38.1%/39.1%。
- EPS分别为3.42/4.73/6.57元。

市场拓展

省外市场：2020年省外营收4.39亿元，YOY增长325.52%，占总营收的43.61%。
浙江省：2020年营收3.06亿元，占全年营收的30.4%，为新兴品类带来增长。
华南地区：2020年营收0.29亿元，YOY增长87.6%。

技术与产品

操作机器人：2021年推出羚羊D200，推动公司向自主运动作业转型。
研发投入：2020年研发投入1.49亿元，YOY增长57.07%，聚焦智能化数据处理、智能机器人技术及核心算法开发。

风险提示

客户集中度风险
应收账款增长带来的财务风险
新进入者可能带来的市场竞争风险

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	7.24	10.06	14.58	19.46	25.29
归母净利润（亿元）	2.56	3.36	5.06	6.98	9.71
EPS（元）	2.06	2.28	3.42	4.73	6.57
P/E	43.9	39.7	26.4	19.1	13.8
P/B	7.4	8.2	6.7	5.1	3.7