20251230-华鑫证券-飞龙股份-002536.SZ-公司动态研究报告_汽车热管理领先企业_数据中心液冷+机器人打开成长空间_5页_525kb

报告摘要

飞龙股份（002536.SZ）公司动态研究报告总结

公司概况

飞龙股份成立于1952年，深耕汽车行业70多年，现已成为国内汽车热管理领域的领先企业。公司产品涵盖传统热管理领域（机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体）及新能源热管理领域（电子水泵、多通阀、域控制器等），并成功切入国内头部汽车企业供应链。公司营收从2020年的26.65亿元增长至2024年的47.23亿元，CAGR为15.38%，归母净利润从1.24亿元增长至3.30亿元，CAGR为27.61%，业绩持续增长。

业务发展与市场拓展

传统主业稳步增长

公司依托其在传统热管理领域的深厚积累，持续巩固市场地位。2025年6月，泰国龙泰生产基地竣工投产，预计形成年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵的设计产能，为拓展东南亚、中亚市场奠定基础。新能源车渗透率持续提升，公司正通过产品升级与技术迭代，提升传统业务的盈利能力与市场竞争力。

新兴领域拓展打开成长空间

飞龙股份正积极拓展至数据中心液冷、充电桩液冷、5G基站、氢能、储能、低空经济及机器人等民用领域，逐步从“汽车热管理部件供应商”向“多场景热管理解决方案商”转型。公司在数据中心液冷领域已与HP、台达、金运、维谛、申菱环境等40多家行业领先企业建立合作关系，部分项目已实现批量供货。在机器人领域，公司布局电机、控制器及关节模组，依托新能源热管理技术优势，与部分整车客户展开合作研发。

财务预测与估值

盈利预测

根据华鑫证券研究，公司2025-2027年预计归母净利润分别为4.18亿元、4.85亿元、5.65亿元，CAGR为16.6%。2025年EPS为0.73元，对应PE为42.8倍；2027年EPS为0.98元，对应PE为31.6倍，估值逐步下降，成长性显著。

财务指标分析

成长性：2024年营业收入增长率为15.3%，归母净利润增长率为25.9%；预计2025年营业收入增长率降至3.4%，归母净利润增长率提升至26.8%，未来两年保持稳定增长。
盈利能力：毛利率预计从21.5%提升至24.0%，净利率从6.9%提升至9.4%，盈利能力持续增强。
营运能力：应收账款周转率预计从3.9提升至4.8，存货周转率从5.0降至4.0，整体运营效率有所优化。
偿债能力：资产负债率从37.6%下降至35.3%，偿债能力稳步提升。