20250801-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦点评报告_25Q2业绩拐点已现_机器人业务开始布局_汽车整椅持续拓展_4页_451kb

上海沿浦公司点评报告总结

投资要点

• 上海沿浦发布2025年上半年业绩，公司归母净利润同比增长25.99%，扣非净利润同比增长35.58%，其中第二季度业绩实现高速增长。
• 下游爆款车型销量贡献显著，如岚图梦想家、小鹏MONA M03，带动公司业绩提升。
• 公司可转债赎回节约财务费用，预计全年财务费用率下降0.51%，有利提升盈利能力。
• 公司中报首次提及机器人业务，已完成第一阶段技术储备，计划深入拓展。

业绩表现

• 2025年上半年营业收入同比减少7.24%，但归母净利润实现大幅增长，盈利能力增强。
• 第二季度营收增长15.44%，净利润增长51.22%，业绩拐点已出现。

关键业务动态

1. 骨架业务
   • 为零跑直接供应座椅骨架，平台化能力逐步显现，为公司带来更高附加值。
   • 座椅骨架ASP提升34%，毛利率稳定增长，量价齐升趋势显著。
2. 高铁整椅业务
   • 业务已进入小批量交付阶段，具备向汽车整椅业务拓展的技术与经验。
   • 国产替代空间大，整椅市场前景广阔，公司正与多家车企推进项目。

未来前景

• 公司未来重点布局骨架主业、汽车整椅和机器人业务，成长空间显著。
• 盈利预测显示2025-2027年营收与净利润CAGR分别达19%和43%，估值保持高位。

风险提示

• 主要风险包括座椅项目进度及主机厂销量不达预期。

关键财务比率（2024/2025E）

• 毛利率稳定在17-18%区间，净利率逐步上升，估值PE维持高位。