20260416-国金证券-信捷电气-603416.SH-业绩稳健增长_出海_机器人业务布局打开成长空间_4页_1mb

信捷电气2025年业绩及业务布局总结

核心内容

信捷电气在2025年实现了稳健增长，营收和净利润均同比增长，同时在海外市场和机器人业务方面取得了显著进展，为未来增长奠定了基础。

业绩简评

• 2025年全年业绩：

  • 营收：20.1亿元，同比增长17.9%
  • 归母净利润：2.5亿元，同比增长11.2%
  • 毛利率：37.5%，同比下降0.2个百分点

• 2025年第四季度业绩：

  • 营收：6.3亿元，同比增长26.9%
  • 归母净利润：0.7亿元，同比增长36.3%
  • 毛利率：38.1%，同比增长2.5个百分点

经营分析

行业趋势

• 2025年国内自动化市场整体收缩，但OEM型市场需求有所回暖。
• 2026年市场有望恢复增长，工控三大件（PLC、伺服、低压变频器）市场规模分别同比增长8%、9%和1%。

公司业务表现

• PLC业务：

  • 收入：7.1亿元，同比增长9.2%
  • 毛利率：57.1%，同比提升0.8个百分点
  • 市占率：小型PLC市占率8%，稳居国产品牌首位，正积极拓展中大型PLC市场

• 驱动系统业务：

  • 收入：10.2亿元，同比增长26.4%
  • 毛利率：25.9%，同比提升1.4个百分点
  • 产品：DS6、DL6等新一代高性能伺服产品，满足光伏、锂电、半导体等新兴及传统行业需求

• 海外市场：

  • 海外订单增长超过60%，国际化成果显著

智能装置（机器人）业务

• 2025年收入同比增长65.0%，增速较快
• 公司已掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等关键零部件技术
• 高性能编码器已实现批量供货，客户包括机器人行业龙头企业
• 无框力矩电机已与多家知名企业达成战略合作，进行定制化机型开发

盈利能力与费用控制

• 毛利率：2025年为37.5%，同比略降0.2个百分点，但基本持平
• 费用率：
  • 销售费用率：10.5%，同比下降0.9个百分点
  • 管理费用率：4.6%，同比下降0.1个百分点
  • 研发费用率：9.9%，同比微升0.1个百分点
• 在手订单：2025年底合同负债达0.5亿元，同比增长116.8%，显示订单充沛

盈利预测与估值

• 未来三年预测（2026-2028年）：
  • 归母净利润：3.0/3.6/4.5亿元，同比增长率分别为18%/20%/24%
  • 现价对应PE：26/22/18倍
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 制造业不景气
• 行业竞争加剧
• 新技术研发不及预期

附录：财务数据摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级分析

• 市场相关报告评级：

  • 一周内：买入（1）
  • 一月内：买入（1）
  • 二月内：买入（1）
  • 三月内：买入（1）
  • 六月内：买入（1）

• 最终评分：1.00，对应“买入”评级

总结

信捷电气在2025年实现了营收和净利润的稳健增长，毛利率基本持平。公司核心业务PLC和驱动系统均表现良好，其中驱动系统毛利率提升显著。机器人业务收入增长65%，显示出强劲的市场潜力。费用管控良好，销售、管理费用率下降，研发费用率微升。公司海外订单增长显著，预计未来三年归母净利润将持续增长，现价对应PE逐步下降，维持“买入”评级。主要风险包括制造业不景气、行业竞争加剧及新技术研发不及预期。