20210405-中国银河-轻工行业周报_浆纸共振需待顺价疏通_家居与电子烟高景气望延续_维持推荐行业细分龙头_36页_4mb

轻工行业周报总结（2021年4月5日）

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现稳健，CS轻工制造指数上涨1.41%，跑赢深证成指和上证指数，年初至今累计上涨7.35%。行业排名在中信30个行业中上升至第14位，显示其在市场中的相对表现。分析师维持对轻工行业的推荐，认为其细分龙头表现强劲，部分领域仍具高景气度。

主要观点与关键信息

1. 行业热点与趋势

• 浆纸共振：木浆价格高位回落，外盘阔叶浆价格持续上涨，显示下游需求恢复性增长存在不确定性，产业链顺价机制仍需疏通。
• 家居与电子烟高景气：家居板块受二季度消费旺季及渠道反馈积极影响，电子烟板块受益于全球市场增长潜力，预计2021-2025年全球电子雾化设备市场规模年均复合增长率达32.6%。
• 消费轻工：泡泡玛特通过跨界合作拓展华南市场，晨光文具各板块经营表现符合预期，继续看好其增长潜力。

2. 细分行业与公司表现

造纸板块

• 博汇纸业：2020年营收139.82亿元，同比增长43.56%；归母净利润8.34亿元，同比增长523.50%。公司作为白卡纸龙头，具备强议价能力与灵活调节能力，2021年计划新增产能，有望保持行业领先地位。
• 仙鹤股份：2020年营收48.43亿元，同比增长6.04%；归母净利润7.17亿元，同比增长63.02%。公司通过产品结构优化与产能释放实现业绩增长，2021年启动新项目，预计营收持续扩张。

家居板块

• 我乐家居：2020年营收15.84亿元，同比增长18.93%；归母净利润2.20亿元，同比增长42.56%。公司大宗业务增长显著，未来有望带动经销渠道回暖。
• 欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜：均属定制家具及全屋定制领域龙头，具备渠道优势与市场拓展潜力，建议关注其未来成长性。

消费轻工板块

• 泡泡玛特：与深圳超级文和友合作，拓展华南市场，提升品牌影响力。
• 晨光文具：2020年营收131.38亿元，同比增长17.92%；归母净利润12.55亿元，同比增长18.43%。公司传统文具业务与新业务均表现良好，未来增长逻辑明确。

电子烟板块

• 思摩尔国际：2020年营收100.10亿元，同比增长31.53%；经调整后净利润38.93亿元，同比增长71.87%。公司核心客户均为全球头部品牌，技术与产能优势显著，有望保持全球领先地位。

核心推荐组合

风险提示

• 原料价格快速上行的风险；
• 下游需求持续疲软的风险；
• 国外疫情输入的风险。

行业估值与表现

• 国际轻工制造龙头：多数公司2020年Q3净利润增速为负，但部分如思摩尔国际、泡泡玛特表现亮眼，市盈率较高，显示其成长性。
• A股白马股：整体表现优于行业平均水平，中顺洁柔、博汇纸业等公司净利润增速显著，市盈率普遍较高，具备投资价值。

市场表现数据

• 上周涨跌幅：CS轻工制造指数上涨1.41%，上证指数上涨1.93%，深证成指上涨2.56%，沪深300上涨2.45%。
• 成交额：轻工制造行业周成交额小幅下降，显示市场活跃度有所减弱。

结论

轻工行业整体表现稳健，部分细分领域如家居与电子烟仍具高景气度。龙头企业在业绩与估值上表现突出，建议继续关注其成长潜力。同时，需警惕原料价格波动及下游需求变化等风险因素。