20210606-中国银河-轻工行业周报_浆跌累库致纸承压_家居龙头激励目标树稳增长预期_维持推荐行业细分龙头_36页_4mb

轻工行业周报总结（2021年6月6日）

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现优于上证指数、深证成指及沪深300，行业指数上涨1.70%，跑赢大盘。行业呈现稳中有升的趋势，主要得益于纸浆价格下跌及库存去化，以及家居与电子烟板块的积极表现。

主要观点

• 造纸板块：木浆价格持续下跌，但废纸系价格企稳回升，预计短期内纸价维持窄幅震荡。山鹰国际和景兴纸业均发布利好消息，山鹰国际5月销量和均价均实现增长，景兴纸业拟投资200万吨造纸项目，提升产能与市场拓展能力。
• 家居板块：欧派家居通过股票期权激励计划增强内部凝聚力并展示稳定增长预期，公司表现强劲。其他家居企业如索菲亚、顾家家居等也表现良好，部分公司因业务拓展和市场布局获益。
• 电子烟板块：雾芯科技一季度营收和净利润显著增长，但国内监管趋严可能对短期股价形成压制，但中长期看其作为龙头具备业务持续发展的潜力。

关键信息

行业数据与市场表现

• 上周轻工制造指数上涨1.70%，跑赢上证指数(-0.25%)、深证成指(1.47%)及沪深300(-0.73%)。
• 行业指数年初至今上涨9.08%，跑赢上证指数(3.42%)、深证成指(2.77%)及沪深300(1.36%)。
• 本周轻工制造板块在中信30个行业中排名第五，较前一周上升17位。

重点公司动态

• 山鹰国际：5月成品纸销量增长19.85%，纸包装销量增长37.97%，销售均价同比上涨26.07%和6.92%。
• 景兴纸业：拟在江苏投资建设年产200万吨造纸项目，增强区域市场竞争力。
• 欧派家居：发布股票期权激励计划，增强员工激励与市场信心，计划授予700万份期权。
• 雾芯科技：一季度营收23.98亿元，同比增长550.70%，净利润6.1亿元，同比增长45.6%。

推荐组合

• 核心推荐组合：博汇纸业、中顺洁柔、欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、好菜客、晨光文具、公牛集团、泡泡玛特、集友股份。
• 核心关注组合：晨鸣纸业、太阳纸业、中顺洁柔、百亚股份、冠豪高新、山鹰国际、博汇纸业、仙鹤股份、集友股份、宝钢包装、索菲亚、海象新材、金牌厨柜、梦百合、志邦家居、顾家家居、欧派家居、公牛集团、齐心集团、晨光文具、共创草坪。

风险提示

• 原料价格快速上涨的风险。
• 下游需求持续疲软的风险。
• 国外疫情输入的风险。

估值与业绩对比

• 国际公司：如国际纸业、Westrock、Domtar等，其净利润增速多数为负，收入增速也较低，但部分公司如Restoration Hardware、3B家居表现良好。
• 国内公司：多数白马股在2021年第一季度实现净利润大幅增长，如晨鸣纸业、太阳纸业、中顺洁柔等，但部分公司如好菜客表现不佳。

附录信息

• 市场行情数据：上证指数、深证成指、沪深300等指数表现，以及沪市、深市成交额变化。
• 行业数据跟踪：包括木浆价格走势、国废黄板纸价格、中纤板和刨花板价格、生活用纸价格等。
• 核心关注企业业绩表现：展示各公司营业收入、净利润、增长率及ROE、ROA等财务指标。

总结

轻工制造行业在2021年6月初展现出强劲的增长势头，主要受益于造纸板块的库存去化和家居龙头的激励计划。尽管存在监管压力和原料价格波动风险，但行业整体仍维持推荐。重点推荐博汇纸业、中顺洁柔、欧派家居、顾家家居、志邦家居、金牌厨柜、晨光文具、公牛集团、泡泡玛特等公司，同时关注晨鸣纸业、太阳纸业、索菲亚等企业。