20210627-申港证券-基础化工行业周报_MDI价格反弹_聚氨酯长期向好_12页_1mb

MDI价格反弹，聚氨酯长期向好总结

核心内容概述

本报告分析了基础化工行业近期的市场表现与供需格局，重点讨论了MDI价格反弹的原因及聚氨酯行业的长期发展趋势。同时，对其他化工产品如PTA、PVC、纯碱、钛白粉等的价格变动及市场影响进行了梳理，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. MDI价格反弹，聚氨酯行业前景良好

• MDI作为聚氨酯核心原料：MDI是聚氨酯生产的关键原材料之一，广泛用于塑料、纤维、涂料、橡胶等领域，被誉为第六大合成材料。

• 价格走势：MDI价格在3月达到年内高点后持续回调，但本周开始止跌反弹，预计中长期价格仍将向好。

• 供需格局：

  • 供应端：全球MDI产能集中，2020年全球总产能为966万吨/年，8家主要企业中前三家（万华化学、巴斯夫、科思创）占据65%的产能，形成寡头垄断。
  • 国内供应：2020年国内总产能为346万吨/年，其中万华化学占据主导地位，产能占比超50%，其余产能由跨国公司或合资企业占据。
  • 产能投放：未来几年新增产能主要集中在万华化学，产能集中度将进一步提升，有助于稳定价格。

• 需求端：国内MDI表观消费量增速稳定，冰箱冷柜、基建、保温、冷库、板材等领域需求增长，出口亦保持强劲增长，预计海外经济复苏将推动MDI需求继续上升。

2. 投资建议

• 推荐关注万华化学：作为国内聚氨酯行业龙头，其在供应端的主导地位及未来产能扩张计划，使其在MDI价格上涨趋势中更具优势。
• 行业评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。

关键信息

1. 化工品价格变动

• 涨幅靠前：兰炭（20.8%）、氯基复合肥（8.8%）、PTA（8.7%）、软泡聚醚（8.7%）、粗苯（8.1%）等。
• 跌幅靠前：活性染料（-9.1%）、正丙醇（-8.1%）、丙酮（-8.1%）、双酚A（-6.9%）、氮气（-5.2%）等。

2. 板块及个股表现

• 板块表现：中信基础化工板块本周上涨2.8%，跑赢上证综合指数（1.9%）0.9个百分点。
• 领涨个股：安利股份（+49.8%）、裕兴股份（+27.4%）、呈和科技（+25.85%）、川金诺（+23.25%）、中船汉光（+23.04%）等。
• 领跌个股：*ST达志（-22.34%）、中农立华（-15.37%）、锦鸡股份（-10.78%）、拉芳家化（-9.76%）等。

3. MDI产业链分析

• 纯MDI：国内市场需求上行，部分海外装置重启，预计价格继续小幅上涨。
• 聚合MDI：主要用于建筑、工业模塑和冷藏等领域，需求增长稳定，出口量同比大幅增加。
• 氨纶：在高盈利背景下，下游织造需求支撑尚可，对高价氨纶接受度较高。

4. 其他重点化工产品走势

• **气：PTA价格大幅上涨，主要受原油价格上涨及PX供应减少影响，预计下周偏强运行。
• PVC：电石法PVC价格震荡调整，受原料供应及季节性淡季影响。
• 纯碱：国内价格低位拉涨，供应端减量，下游玻璃企业采购情绪良好。
• 钛白粉：价格回调，主要受海外供应增强、海运费上涨及国内需求疲软影响。

风险提示

• 国际油价波动：可能影响化工品成本及价格。
• 全球疫情反复：对海外需求及供应链造成不确定性。
• 贸易政策变化：可能对出口及市场格局产生影响。

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数

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