深度报告-20210729-国信证券-轻工行业8月投资策略_市场回撤中静待优质企业安全边际_16页_1mb

轻工行业8月投资策略总结

核心内容

轻工制造板块在2021年7月上中旬维持区间震荡，月末大幅下行。截至7月28日，板块近月收益率为-9.3%，与沪深300指数（-9.5%）基本持平。轻工板块在申万一级行业中排名第18位，位于全行业下游。

各细分行业表现均不佳，造纸、生活用纸、包装印刷、家居、文具收益率分别为-7.93%、-18.68%、-13.49%、-13.51%、-17.81%。表现较好的标的以中小市值为主，主要分布在家用轻工和包装印刷行业。

主要观点

• 市场回撤中静待优质企业安全边际
  轻工行业整体与指数同步下挫，部分细分板块在景气度边际走弱中持续下跌，而消费属性板块因成长预期充分出现估值回撤。未来随着热门板块估值上升，轻工消费属性标的将重新具备配置性价比。同时，部分周期属性较强的细分板块在估值进入合理区间后，或出现布局机会。

• 造纸行业：等待估值调整至合理区间
  造纸行业受周期性影响，股价与纸价趋势高度一致。近期纸价震荡下跌，验证了“纸企盈利扩张或已充分定价”的观点。建议投资者关注估值回调至历史可比区间的企业，如中顺洁柔、公牛集团等。

• 家居行业：回归常态，关注龙头企业
  地产行业逐步恢复平稳，带动家居行业需求回归常态。未来家居行业将进入存量竞争阶段，具备区域布局、品牌影响力和智能制造优势的龙头企业有望实现稳健增长。建议关注欧派家居、顾家家居等。

• 包装印刷行业：考验综合服务能力
  包装印刷行业及下游需求已回归疫情前水平，综合一体化服务能力成为企业获取订单的关键。建议关注具备较强服务能力的公司。

关键信息

推荐标的

风险提示

• 宏观环境发生变化，可能影响当前定价体系。
• 行业竞争格局恶化可能影响公司长期成长空间与利润率。

投资评级说明

附录

• 公募基金持仓占比高位回落
  截至2021年二季度末，公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值为187亿，占公募基金前十大重仓股总市值的0.55%，较一季度末下降0.77%。

• 行业重要公告

  • 索菲亚：受让河南恒大索菲亚家居有限责任公司40%股权。
  • 双星新材：发布股权激励计划，拟向激励对象授予1264.1962万股。
  • 昇兴股份：收购太平洋制罐（青岛）有限公司全部股权。
  • 尚品宅配：拟增发827.8万股。
  • 劲嘉股份：完成对青岛英诺包装的收购。
  • 华旺科技：拟增发8611.7万股。

• 原材料动态

  • 木浆价格持续下滑，针叶浆小幅上涨50-100元/吨，阔叶浆暂稳。
  • 废纸市场整体稳定，局部震荡上行，尤其是华东地区。

图表目录

• 图1：轻工2021年年初至今涨跌幅（截至7月27日）
• 图2：轻工2021年近月涨跌幅（截至7月27日）
• 图3：申万一级行业近月涨跌幅排名（截至7月27日）
• 图4：造纸指数2021年近月涨跌幅（不含生活用纸）
• 图5：生活用纸指数2021年近月涨跌幅
• 图6：包装印刷指数2021年近月涨跌幅
• 图7：家居指数2021年近月涨跌幅
• 图8：文具指数2021年近月涨跌幅
• 图9：前十大重仓股中轻工行业标的市值环比（亿元）
• 图10：轻工行业重仓股市值占公募基金重仓股市值比例
• 图11：PPI（%）
• 图12：出口额当月同比
• 图13：箱板纸价格（元/吨）
• 图14：瓦楞纸价格（元/吨）
• 图15：白卡纸价格（元/吨）
• 图16：白板纸价格（元/吨）
• 图17：双胶纸价格（元/吨）
• 图18：铜版纸价格（元/吨）
• 图19：国废黄板纸和美废11#价格（元/吨）
• 图20：漂针浆和漂阔浆价格（美元/吨）
• 图21：国内纸浆期货库存（吨）
• 图22：房屋开工与竣工面积增速（%）
• 图23：商品房累计销售面积和同比增速（万平米）
• 图24：住宅销售面积和同比增速（万平米）
• 图25：社会消费品零售总额当月同比（%）
• 图26：烟酒类零售总额当月同比（%）
• 图27：快递发件数和同比增速（亿件）
• 图28：通讯器材零售额和同比增速（亿元）