轻工行业8月投资策略：市场回撤中静待优质企业安全边际-20210729-国信证券-16页_848kb

报告摘要

轻工行业8月投资策略总结

核心内容

轻工制造板块在2021年7月上中旬维持区间震荡，月末大幅下行，板块近月收益率为-9.3%，与沪深300指数基本持平。在28个申万一级行业中，轻工板块涨幅排名第18位，处于全行业下游。细分行业如造纸、生活用纸、包装印刷、家居、文具等均出现大幅下挫。

主要观点

市场回撤中静待优质企业安全边际
轻工行业整体表现不佳，与指数同步下挫，但部分消费属性企业估值回调至合理区间，具备配置性价比。周期属性较强的细分板块若估值进入历史可比合理范围，基本面趋缓时或有布局机会。
造纸行业：等待估值空间的安全边际
造纸板块近期股价回调和纸价震荡下跌验证了前期观点，即盈利扩张已充分定价，需等待估值回调至历史可比区间。造纸作为周期性行业，其股价与纸价趋势高度一致，但受多重因素影响，精准拐点难以确定，需关注估值空间。
家居行业：同比增速高点已过，行业渐回常态
地产行业逐步恢复平稳，带动家居需求恢复正常。未来地产增速或维持较低水平，家居行业将进入存量竞争阶段，龙头企业在区域布局、品牌影响力、智能制造等方面具备优势。
包装印刷行业：常态经营下考验综合服务能力
下游行业恢复常态化经营，包装印刷企业需提升综合一体化服务能力以获取订单和扩大规模。
消费属性板块：估值回调至合理区间
消费属性板块如生活用纸、文具因前期成长预期充分，估值水平出现回撤，未来或重新具备配置价值。

关键信息

行业表现：轻工制造板块7月近月收益率为-9.3%，与沪深300指数同步下挫。
细分行业表现：造纸-7.93%，生活用纸-18.68%，包装印刷-13.49%，家居-13.51%，文具-17.81%。
公募基金持仓：二季度末轻工行业持仓市值为187亿，占公募基金前十大重仓股总市值的0.55%，较一季度末下降0.77%。
重点推荐标的：思摩尔国际、晨光文具、中顺洁柔、公牛集团。
风险提示：宏观环境变化可能影响当前定价体系；行业竞争格局恶化可能影响公司长期成长空间与利润率。

证券代码	证券简称	股价（元）	市值（亿元）	EPS 2020（元/股）	EPS 2021E（元/股）	EPS 2022E（元/股）	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E
603195.SH	公牛集团	187.02	1124.39	3.89	4.54	5.45	48.08	41.19	34.32
603899.SH	晨光文具	71.79	666.03	1.36	1.78	2.06	52.95	40.33	34.85
06969	思摩尔国际	20.03	1609.32	0.40	0.97	1.28	67.57	27.86	21.12
002511.SZ	中顺洁柔	134.31	818.15	5.60	0.85	1.14	23.98	23.56	17.57

风险提示

宏观环境发生变化，影响当前定价体系。
行业竞争格局恶化可能影响公司长期成长空间与利润率。

投资评级

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上

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