20210729-国信证券-轻工双周报_等待优质企业进入击球区间_7页_867kb

轻工行业动态研究报告总结

核心内容

本报告为2021年7月29日发布的轻工行业动态报告，主要聚焦于造纸行业近两周的市场表现、价格走势及投资建议。报告指出，当前造纸行业处于传统淡季，整体表现欠佳，多数公司股价下跌，但部分优质企业具备估值优势与成长潜力，值得关注。

行情回顾

• 整体表现：近两周造纸板块多数成分股收益率为负，仅少数公司表现较好，如华旺科技、凯恩股份等。
• 价格走势：
  • 木浆系：略有反弹。
  • 废纸系：价格相对稳定。
  • 包装纸：下游需求疲软，终端厂商备货意愿不足。
  • 文化纸：价格跌至成本支撑，大型纸企发布最低指导价以维护市场价格。

主要观点

1. 估值空间为主要锚点

• 造纸行业具有明显的周期性和季节性特征。
• 纸价波动受多重因素影响，难以准确预测。
• 投资者应关注估值空间，等待其进入历史可比范围后再介入。

2. 特种纸赛道成长确定性强

• 特种纸加工复杂、技术门槛高，附加值高，价格波动小。
• 随着居民消费、快递物流及纸替塑等新需求的增长，特种纸市场前景良好。
• 具备技术、规模与客户优势的特种纸龙头企业有望受益。

3. 行业龙头具备投资价值

• 玖龙纸业：产能扩张与产业链一体化进展良好，建议关注。
• 太阳纸业：具备规模与技术优势，建议关注。
• 仙鹤股份：特种纸龙头，具备规模、技术与客户优势，建议关注。

关键信息

• 市场表现：多数公司股价下跌，仅有华旺科技、凯恩股份等少数公司涨幅较好。
• 价格趋势：
  • 白卡纸：市场均价小幅探涨，但终端价格混乱，市场倒挂现象普遍。
  • 铜版纸：价格持稳，部分纸企发布最低指导价，市场趋于底部。
  • 瓦楞纸：整体稳定，供需平衡，部分中小纸企因成本压力降价促销。
  • 箱板纸：市场维稳，价格小幅上涨，但下游需求仍偏淡。
  • 双胶纸：价格持稳，部分纸企因成本倒挂小幅提价。
  • 白板纸：部分龙头纸企发布涨价通知，但实际落实困难，价格上涨动力不足。
• 木浆与国废黄板纸：木浆价格略有反弹，国废黄板纸价格波动较大，对纸价形成影响。

投资建议

• 关注龙头公司：建议关注玖龙纸业、太阳纸业及仙鹤股份等具备竞争优势的行业龙头。
• 估值驱动策略：当前阶段应以估值空间为主要投资依据，等待市场企稳后再布局。
• 长期成长机会：特种纸赛道具备较高的成长确定性，建议重点关注。

风险提示

• 纸价下跌幅度超预期。
• 公司产能扩张进程不及预期。
• 宏观环境发生变化，影响市场定价体系。

重点公司盈利预测及估值

投资评级定义

总结

本报告强调了在造纸行业淡季背景下，应以估值空间为主要投资锚点，关注具备产能扩张、产业链一体化及技术、规模与客户优势的行业龙头，尤其是特种纸赛道的领先企业。同时，提醒投资者注意纸价下跌、产能扩张不及预期及宏观环境变化等风险因素。