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文档总结：关注交割情况对05合约的影响

核心内容概述

本文档分析了近期生猪期货与现货市场的运行情况，重点探讨了05合约（LH2205）在交割制度调整背景下的市场影响，并提供了相应的策略建议。

一、市场行情分析

1. 期货市场

• LH2205合约：

  • 本周震荡调整，最高价13235元/吨，最低价12625元/吨，周五收盘于12705元/吨。
  • 盘面价格升水3月27日河南地区生猪出栏价约645元/吨。
  • 持仓量为6.8万手。

• LH2209合约：

  • 本周震荡偏强运行，周五收盘于16880元/吨。

2. 现货市场

• 全国生猪销售均价：

  • 本周为11.78元/公斤，周跌幅0.42%。
  • 市场价格呈现跌后上涨的态势，北方因疫情导致猪源流通受阻，屠企开工受限，养户惜售心理增强，推动猪价上行；南方地区受北方涨价影响同步上涨，但终端需求有限。

• 出栏均重：

  • 本周全国生猪出栏均重为117.34公斤，周跌幅0.2%。
  • 部分地区因疫情散户出栏减少，主要由集团场供应，且在猪价下行期养户压栏较为谨慎，预计下周出栏体重或继续下行。

二、供需状况分析

1. 能繁母猪与生猪存栏

• 能繁母猪存栏量：

  • 截至2022年2月末，全国能繁母猪存栏量为4268.2万头，逐步回归正常水平。
  • 2月环比增加0.32%，部分区域母猪存栏已处于去化完成状态，后备母猪逐步转为能繁母猪，整体趋势保持平衡。

• 生猪存栏分布：

  • 不同体重生猪存栏量分布及变化情况显示，市场对不同体重生猪的需求有所调整，但整体存栏结构趋于稳定。

2. 养殖利润

• 当前利润状况：

  • 生猪现货价格低于行业成本，养殖端持续亏损。
  • 3月18日当周猪粮比为4.59，低于盈亏平衡点，启动第三轮猪肉收储。
  • 外购育肥头均亏损约170元，自繁自养头均亏损约400元。

• 养殖户预期：

  • 虽然处于亏损状态，但养殖户普遍预期价格将反弹，产能去化节奏放缓。

3. 屠宰与库存

• 出栏均重：

  • 受猪价下行影响，本周出栏均重为117.34公斤，环比下降0.2%。

• 屠企宰量：

  • 本周屠企宰量小幅增加，北方地区有屯肉迹象，南方走货稳定。

• 冻品库存：

  • 屠企冻品库存率小幅上涨至17.95%，冻肉持续入库。

4. 猪肉进口情况

• 进口量：
  • 今年1-2月猪肉进口量为27.79万吨，同比下跌60.41%。
  • 预计2022年全年进口量在220万吨左右，受国内猪价低位及进口关税上调（8%→12%）影响，进口节奏放缓。

三、交割制度对05合约的影响

• 交割制度调整：

  • 自LH2205合约开始，四川地区按升水河南（交割基准地）1500元/吨的标准参与交割。

• 历史价差：

  • 5月四川地区毛猪价格一般低于河南地区，近期出栏价普遍低于河南100-400元/吨，期现综合价差达1600-2000元/吨。

• 影响分析：

  • 若四川地区大量参与交割，将对盘面价格形成明显压制，需持续关注四川交割库及注册仓单情况。

四、策略建议

• 投机资金：

  • 建议先观望，等待市场进一步明朗。

• 养殖企业：

  • 可待09合约再次反弹至18000元/吨以上时，根据自身情况择机进行卖出套保。

五、关键信息汇总

六、主要观点

• 现货市场受疫情与养殖亏损影响，价格波动明显，北方地区猪价上行，南方地区同步上涨但终端需求有限。
• 期货市场中，LH2205合约震荡调整，LH2209合约偏强运行。
• 交割制度调整可能对LH2205合约产生显著影响，四川地区参与交割将带来价格压制。
• 05合约需重点关注交割情况，结合现货走势判断后市。
• 养殖企业应关注09合约走势，适时进行套保操作。

七、免责声明

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