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俄煤供给丢失加剧碳元素紧缺 矛盾凸显

核心内容

2022年，中国焦煤供需矛盾进一步加剧，库存处于历史低位，供给瓶颈明显，价格持续上涨。这一局面源于国内供给侧改革、全球煤炭产量停滞、疫情对钢铁消费的影响、中澳关系紧张、蒙古疫情扰动及俄乌战争对全球煤炭供应的冲击。

主要观点

1. 国内供给侧改革影响产能扩张

• 政策背景：自2016年起，中国实施供给侧改革，严格限制煤矿产能扩张，导致焦煤产量不增反降。
• 投资表现：近十年国内煤矿投资整体低迷，尤其2011-2016年投资增速下滑甚至出现负增长。
• 产能限制：2022年国内焦煤产能有望维持正增长，但2023-2024年增速将下滑，且受“十四五”末期产量控制目标影响，实际增量有限。

2. 全球粗钢消费稳步回升

• 2020年：中国拉动全球粗钢消费，全年粗钢消费量达10.3亿吨。
• 2021年：海外粗钢消费回升，全年消费量达9.1亿吨。
• 2022年：全球粗钢消费可能面临一定回落，但总量仍维持高位，对焦煤需求形成强支撑。

3. 焦煤进口受限

• 中澳关系紧张：2022年澳煤进口量维持低位，1-2月仅为166万吨。
• 蒙古疫情反复：蒙煤通关量受阻，一季度平均仅115车，近期回升至200车左右，但仍低于正常水平。
• 铁路建设提振远期供给：蒙古正加快铁路建设，预计形成3000万吨运力，但通车时间和效率存在不确定性。

4. 俄乌战争对全球煤炭供应的冲击

• 俄罗斯煤炭出口：俄罗斯每年出口煤炭约2.1亿吨，其中出口中国5200万吨（含焦煤1100万吨）。
• 制裁影响：欧美国家对俄罗斯全面制裁，导致其煤炭和钢材出口大幅下降，影响全球供应。
• 间接影响：欧美向其他国家寻求钢铁资源，进一步增加煤炭需求，间接影响中国焦煤进口。

5. 焦煤供需矛盾持续放大

• 2022年预测：国内焦煤产量（不含供燃煤）47262万吨，同比增长3.6%；进口量4900万吨，同比下降10.3%；消费量52888万吨，同比增长1090万吨。
• 库存去化：全年焦煤库存预计减少753万吨，降幅达25.1%，供需硬缺口显著。

关键信息

• 供需关系：焦煤库存持续去化，供需矛盾加剧，价格仍有上涨空间。
• 投资建议：推荐做多碳元素商品，短期可关注焦化利润变化，长期仍建议做多焦煤。
• 风险提示：全国疫情再度爆发、政策直接干预价格、保供措施延期或加码、政府放松安检环保工作等均可能对焦煤市场产生影响。

交易策略与展望

• 短期策略：焦炭供给弹性较大，其价格更多受利润波动影响，短期做多需结合焦化利润判断。
• 长期趋势：焦煤供需矛盾将持续放大，库存有望进一步下降，长期仍建议做多焦煤。
• 进口情况：2022年焦煤净进口量预计减少565万吨，主要受中澳关系紧张、蒙古疫情及俄乌战争影响。

数据与图表说明

• 图1：展示原煤产量与煤炭开采投资同比变化。
• 图2：呈现焦煤产量、进口量及对外依存度趋势。
• 图3：世界煤炭产量及同比变化。
• 图4-6：国内与海外粗钢消费量及同比增速。
• 图7-11：蒙煤通关量、进口量及疫情情况。
• 图12-17：2021年焦煤进口资源分布、俄罗斯煤炭出口目的地及发运量。
• 图18-21：2022年焦煤净进口量预测、库存变化及价格走势。

结论

2022年焦煤供需矛盾将更加突出，库存处于历史低位，价格仍有上涨空间。尽管国内焦煤产量略有增加，但进口量减少，叠加俄乌战争和中澳关系紧张等因素，全球煤炭供应紧张局面将持续。建议投资者关注焦煤市场，短期策略需结合焦化利润变化，长期仍可做多焦煤。