20221122-东方金诚-11月22日国常会部署降准简评_2页_110kb

国常会部署降准简评总结

核心内容

11月22日，国务院常务会议（国常会）提出适时适度运用降准等货币政策工具，以保持流动性合理充裕，进一步释放宏观政策向稳增长方向加力的信号。此举旨在提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，支持今年底明年初的经济增长与就业保障。

主要观点

• 政策信号明确：国常会提及降准，表明政策层正通过宽松手段支持经济，增强市场对政策宽松的预期。
• 降准预期落地时间：根据历史经验，除2018年4月外，其余降准均在国常会后由央行正式宣布，因此预计本次降准将在一至两周内落地。
• 降准类型与规模：本次降准预计为全面降准，幅度可能为0.5个百分点，释放约1.2万亿元的长期资金。部分资金或将用于置换到期MLF，以优化银行流动性结构。
• 对LPR的影响：降准将降低银行资金成本，叠加9月以来存款利率下调，12月5年期LPR报价下调概率显著上升，甚至可能单独下调15个基点（0.15个百分点）。此举意在通过需求端刺激推动楼市企稳回暖。
• 1年期LPR保持稳定：当前企业贷款利率已明显低于居民房贷利率，且结构性支持政策工具丰富，预计1年期LPR在年底前将保持稳定，为5年期LPR的更大幅度下调创造空间。
• 政策利率短期不调：短期内下调政策利率（如MLF利率）的必要性不大，因疫情对经济的扰动效应有所弱化，四季度经济下行压力或将减轻。未来是否降息，将视年底至明年初的经济运行情况而定。

关键信息

• 降准目的：保持流动性合理充裕，对冲疫情扰动，支持稳增长和保就业。
• 降准落地时间：预计在一至两周内。
• 降准规模：约0.5个百分点，释放1.2万亿元资金。
• 资金用途：部分资金用于置换MLF，优化流动性结构。
• LPR调整预期：
  • 5年期LPR：12月下调概率大，可能单独下调15个基点。
  • 1年期LPR：短期内保持稳定，为5年期LPR下调提供空间。
• 楼市支持政策：当前政策面正持续加码稳楼市，包括金融支持房地产16条措施和预售监管资金置换政策，5年期LPR下调将更直接地刺激需求。
• 当前房贷利率水平：10月新发放个人住房贷款加权利率均值已降至4.3%，多地接近LPR最低值，进一步下调需LPR先行。
• 疫情对经济影响：11月疫情防控政策优化，预计对经济活动的扰动效应减弱，短期内无需下调政策利率。

总结

本次国常会释放出明确的宏观政策宽松信号，降准预期增强，有助于稳定市场信心、对冲经济下行压力。降准将释放约1.2万亿元资金，部分用于置换MLF，优化流动性结构。在推动楼市回暖方面，5年期LPR下调将成为重要工具，可能单独下调15个基点。与此同时，1年期LPR预计保持稳定，为5年期LPR进一步下调预留空间。短期内政策利率（如MLF）下调可能性较低，未来是否降息将取决于年底至明年初的经济运行状况。