20181029-东兴证券-金风科技-002202.SZ-三季报点评_风机毛利率承压影响业绩_订单增长发展趋势未变_6页_385kb

报告摘要

金风科技三季报总结

核心内容概述

金风科技（002202）于2018年10月29日发布三季报，报告显示公司前三季度营收为178.1亿元，同比增长4.76%；净利润为24.2亿元，同比增长5.35%。尽管营收和净利润同比略有下降，但公司订单增长趋势未变，整体业绩仍保持稳定增长态势。分析师杨若木与研究助理贺朝晖对公司的财务表现和未来发展进行了点评。

主要观点与关键信息

1. 毛利率承压影响业绩

2018Q3净利润同比下降23.55%，主要原因是风机中标价格持续下降以及钢材等原材料价格高位运行，压缩了公司盈利空间。
毛利率持续下滑，2018Q3毛利率为26.89%，同比和环比均有所下降。
期间费用率上涨，2018Q3期间费用率为18.06%，财务费用同比增长33%，主要由于前三季度借款余额增加。
公司对2018年归母净利润增长预期为0%至50%，表明公司对未来业绩增长持乐观态度。

2. 订单增长趋势明显

在手订单达到18.21GW，其中外部待执行订单为12.96GW，同比增长34.7%。
外部中标未签订订单为5.25GW，显示公司市场竞争力不断提升。
公司是国内风机制造龙头，拥有自主知识产权的多系列机组，市场占有率连续七年保持第一，全球排名前三。
订单增长有助于固定成本摊薄，修复利润率，增强盈利能力。

3. 海上风机成为新增长点

在手海上风机订单为1382MW，公司推出GW168-8MW、GW184-6.45MW等大容量海上风机型号，其中GW168为国内最大单机容量海上风电机组。
海上风机通过降低用海面积，可有效减少征海费用、基础造价、施工吊装和海缆铺设成本，具备成本优势。
根据“十三五”规划，海上风电装机容量目标为5GW以上，开工容量将超10GW，行业前景广阔。
海上风电将成为公司业绩提升的重要突破口。