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金风科技（002202）投资分析总结

核心内容概述

金风科技作为风电行业的龙头企业，近期公布了2018年三季报，整体业绩表现稳健，尽管受到风机业务短期波动影响，但公司仍展现出较强的盈利能力与增长潜力。分析师邹玲玲维持“买入”评级，认为其未来业绩有望持续改善，并具备较高的投资价值。

主要观点

• 市场表现：当前股价为8.65元，市值约为307.61亿元，流通市值约为246.94亿元。
• 业绩表现：2018年前三季度实现营业收入178.16亿元，同比增长4.76%；归母净利润24.19亿元，同比增长5.35%；扣非归母净利润23.01亿元，同比增长7.30%。每股收益为0.67元，净资产收益率为10.73%。
• 盈利能力：尽管Q3营收和利润同比下滑，但整体Q1-3盈利能力保持稳定。销售毛利率和净利率分别为29.55%和14.02%，同比略有改善。
• 费用率变化：期间费用率同比下降0.59PCT至18.53%，其中销售费用率和管理费用率分别下降至5.5%和8.0%，财务费用率因借款余额增加而上升至4.3%。
• 风机订单：截至2018年9月底，公司在手外部订单容量达18.2GW，同比增长18.4%。其中已签订合同订单容量为13.0GW，同比增长34.7%。海上风电和国际订单占比分别为8%和4%，表明“两海战略”稳步推进。
• 风电场业务：公司风电发电量同比增长39.7%，达到580.75亿千瓦时，主要得益于装机量和利用小时数的提升。新增权益装机329MW，累计权益并网容量达4,197MW。
• 投资建议：预计2018-2020年净利润分别为34.25亿元、45.30亿元和54.69亿元，对应三年PE分别为9倍、7倍和6倍，维持“买入”评级。
• 估值指标：公司PE、PB等估值指标持续下降，显示出市场对其未来增长的预期较为乐观。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 风机销售不及预期
• 风电场并网进度放缓
• 弃风限电改善不及预期
• 风机价格波动超预期

投资指标

• 股息收益率：预计2018-2020年分别为3.3%、3.5%、4.5%
• 分红比率：预计2018-2020年分别为29.2%、23.6%、25.3%
• 每股现金流量：预计2018-2020年分别为0.41元、0.76元、0.61元

图表简要说明

• 图表1：展示了公司2016-2020年的财务预测与关键财务指标，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、PE、PB等，显示公司盈利能力与估值指标持续优化。
• 股价与行业走势对比图：显示公司股价与行业市场走势，有助于评估其相对市场表现。

结论

金风科技作为风电行业龙头，业绩表现稳健，订单增长显著，未来增长潜力较大。尽管Q3受风机业务波动影响，但整体盈利能力和估值指标持续改善，分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。投资者应关注风机销售、风电场并网及行业政策变化等风险因素。