20250423-西南证券-北鼎股份-300824.SZ-2025一季报点评_国补覆盖逐步完善_看好后续持续性_6页_1mb

北鼎股份2025年一季报分析总结

核心内容概述

北鼎股份在2025年第一季度实现了显著的营收与利润增长，其业绩表现受益于国家补贴政策的持续深化，同时公司通过优化费用结构和聚焦核心业务，进一步提升了盈利能力。

主要财务数据

一季报表现

• 营业收入：2.1亿元，同比增长33.4%
• 归母净利润：0.3亿元，同比增长47.7%
• 扣非净利润：0.3亿元，同比增长57.5%
• 综合毛利率：49.9%，同比增长0.2个百分点
• 净利率：15.7%，同比增长1.5个百分点

费用率变化

• 销售费用率：26%，同比上升2.4个百分点
• 管理费用率：6.4%，同比下降3.8个百分点
• 财务费用率：-0.6%，同比上升0.4个百分点
• 研发费用率：4.1%，同比下降1.9个百分点

分业务收入与毛利率

主要观点

国补政策推动业绩增长

• 家电国补政策在品类、地区和渠道方面持续完善，显著提升了北鼎中国业务的营收表现，2025年Q1营收达到1.8亿元，同比增长46.5%。
• 公司自主品牌在国内市场表现突出，同比增长51.4%，主要得益于国补政策的推动和市场需求的释放。
• 海外市场虽然增长缓慢，但通过聚焦核心地区、渠道和品类，公司正逐步提升海外经营质量，海外营收同比增长0.6%。

毛利率与净利率改善

• 公司综合毛利率为49.9%，同比增长0.2个百分点，主要得益于产品结构优化和成本控制。
• 净利率提升至15.7%，同比增长1.5个百分点，反映了公司盈利能力的增强。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2025-2027年分别为0.34元、0.38元、0.42元。
• PE预测：2025-2027年分别为30倍、26.82倍、24.20倍。
• PB预测：2025-2027年分别为4.12倍、3.66倍、3.25倍。
• 投资评级：维持“持有”评级，预计公司未来6个月内相对市场表现在10%至20%之间。

关键信息

• 国补政策影响：公司核心产品如养生壶、蒸炖锅已逐步进入补贴范围，带动了消费需求。
• 费用控制：销售费用率因北鼎中国营收占比提升而有所上升，但管理、财务和研发费用率显著下降，整体费用率有效降低。
• 市场策略：公司海外业务聚焦核心地区，提升经营质量，预计未来增长将更为稳健。
• 风险提示：主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险需关注。

盈利预测与估值

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本控制和毛利率。
• 市场竞争加剧：尤其是在国内业务增长迅速的背景下，需警惕竞争压力。
• 汇率波动：可能对海外业务收入产生影响。

附录：分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 电话：023-63786049
• 邮箱：gmh@swsc.com.cn
• 联系人：方建钊
• 电话：18428374714
• 邮箱：fjz@swsc.com.cn

重要声明

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