20260327-中国银河-北鼎股份-300824.SZ-2025年报点评_专注精品小家电_注重成长质量_6页_1mb

北鼎股份2025年报点评总结

核心内容

北鼎股份在2025年实现了稳健增长，全年营业收入达到9.51亿元，同比增长26.13%；归母净利润为1.14亿元，同比增长63.35%；扣非归母净利润为1.10亿元，同比增长74.59%。其中，2025年第四季度营业收入同比增长21.14%，但归母净利润同比下降0.01%。公司全年现金分红总额为6487万元，分红率为57.1%。

2025年公司业绩增长主要得益于上半年的以旧换新政策红利，以及下半年品牌运营的稳健推进。公司自主品牌收入增长32.75%，主要受益于产品策略优化及政策推动。其中，电器类自主品牌收入同比增长26.87%，其中蒸炖锅收入增长35.3%至2.47亿元，养生壶增长21.7%至1.24亿元，多功能锅炉品类收入同比增长134.76%至0.58亿元。烹饪具和饮具在去年基数较低的情况下均实现40%以上的增长，品牌影响力显著提升。

主要观点

• 业绩增长：2025年公司整体表现良好，营收和利润均实现大幅增长，其中归母净利润增长尤为显著。
• 政策影响：上半年受益于以旧换新政策，推动了电饭煲、养生壶、蒸锅、破壁机等产品的销售增长。
• 品牌战略：下半年增长主要来源于自营占比提升和对精品小家电市场的专注，自主品牌收入占比提升至81.92%。
• 盈利能力提升：公司整体毛利率提升至50.03%，主要得益于收入结构优化和毛利率提升，尤其是电器类产品毛利率提升4.7个百分点。
• 市场拓展：公司通过线上直销、天猫、京东、抖音等渠道拓展市场，其中线上直销和天猫渠道增长显著。

关键信息

财务指标

营收分品类拆分

营收分产品拆分

营收分渠道拆分

毛利率分析

风险提示

• 国补政策退坡的风险
• 竞争加剧的风险
• 原材料价格上涨的风险

投资建议

公司2026-2028年营业收入预计分别为10.56亿元、11.67亿元、12.90亿元，归母净利润预计分别为1.27亿元、1.39亿元、1.49亿元，EPS分别为0.39元、0.42元、0.46元，对应PE分别为26倍、23.8倍、22倍。分析师维持“推荐”评级。

总结

北鼎股份在2025年实现了显著的业绩增长，主要得益于以旧换新政策和品牌运营的推进。公司自主品牌收入占比提升，盈利能力增强，毛利率提高。虽然面临原材料价格上涨和国补政策退坡的风险，但公司高端定位和市场拓展策略使其具备应对能力。分析师认为公司未来三年仍有望保持稳定增长，维持“推荐”评级。