广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划资产支持证券认购协议及风险揭示书_21页_3mb

广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划总结

核心内容

广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划是由广发证券资产管理（广东）有限公司作为计划管理人设立的资产证券化项目，原始权益人为东莞市虎门绿源水务有限公司，托管银行为中国民生银行股份有限公司广州分行。该专项计划通过发行不同等级的资产支持证券（优先01至05级及次级资产支持证券）募集资金，用于支持虎门绿源污水处理项目的现金流。

主要观点

1. 项目背景与结构

• 项目基础：专项计划的基础资产为虎门绿源污水处理服务费收入，该项目是东莞市虎门镇唯一的污水处理公司，服务人口约85万人。
• 证券结构：项目发行五档优先级资产支持证券（优先01至05级）及次级资产支持证券，每档证券的发行规模、期限、预期收益率和证券评级均有所不同。
• 证券期限：优先级证券期限从3年到15年不等，预期到期日分别为2020年3月21日至2032年3月21日，次级证券未明确期限。
• 预期收益率：所有优先级资产支持证券预期收益率均为4.15%，证券评级均为AAA。
• 收益分配：资产支持证券的收益按半年进行偿付，首个兑付日为2017年9月21日。

2. 投资者认购与资金管理

• 认购要求：投资者需在2017年3月16日下午14:00前将认购款汇入计划管理人指定的募集专用账户。
• 账户信息：
  • 户名：广发证券资产管理(广东)有限公司资产支持证券募集资金专用账户
  • 账号：3602041729200376709
  • 开户行：中国工商银行广州南方支行
  • 大额支付行号：102581000353
  • 汇款用途：请在附言中注明“广发恒进一专项计划资产支持证券认购款”
• 资金接收账户：投资者需提供其用于接收收益分配的证券账户信息，包括账户名、账户号、开户行及大额支付系统号。

3. 风险揭示与控制措施

一、基础资产相关风险

• 现金流预测风险：基础资产现金流来源于污水处理费收入，若支付方未能按时足额支付，将影响收益分配。

  • 控制措施：原始权益人作为唯一污水处理公司，服务稳定，且专项计划设有差额支付机制，确保收益兑付。

• 资金混同及挪用风险：污水处理费收入按季度归集、半年偿付，存在资金挪用风险。

  • 控制措施：通过资金账户监管、严格审批及虎门绿源的承诺进行控制。

• 原始权益人持续经营风险：原始权益人无其他业务收入，若无法覆盖运营成本，将影响现金流。

  • 控制措施：东江环保提供《流动性支持函》，确保运营资金充足。

• 污水处理设施灭失风险：若污水处理设施因折旧或损坏无法运作，将影响收入。

  • 控制措施：通过《流动性支持函》确保维修和更换资金到位。

• 污水处理量及单价风险：污水处理量和单价可能因政策、技术或环境因素变化而波动。

  • 控制措施：历史经营显示影响较小，且《BOT协议》规定了政府提供污水量不足时的补偿机制。

• 污水处理费逾期支付风险：政府支付存在延迟，可能影响现金流。

  • 控制措施：广东再担保提供连带责任担保，确保兑付。

二、资产支持证券相关风险

• 信用增级风险：信用增级措施包括结构分层、差额支付、担保等，若相关方未能履行义务，可能影响证券价值。

  • 控制措施：广东再担保作为担保方，信用良好，管理人将及时披露信息，采取应对措施。

• 评级下降风险：证券评级可能因各种原因下降，影响市场价值。

  • 控制措施：管理人已考虑评级风险，若评级下降，虎门绿源将按《评级下调承诺函》支付差额，广东再担保提供担保。

• 利率风险：市场利率波动可能影响证券市场价格。

  • 控制措施：预期收益率已考虑利率波动，投资者可通过转让或回售规避风险。

• 流动性风险：证券可在深交所平台转让，但流动性受限。

  • 控制措施：随着市场发展，流动性有望提升，优先级证券可通过回售机制实现退出。

三、专项计划管理相关风险

• 运作与账户管理风险：管理人与托管人的操作失误可能影响资产安全。

  • 控制措施：管理人和托管人具备丰富的经验，设有严密的内部控制体系。

• 尽责履约风险：管理人、托管人、交易所等未能尽责可能导致损失。

  • 控制措施：中介机构具备专业经验，设立内部控制措施，若未尽责可解聘并由继任者继续履行。

四、特殊风险

• 政策法律风险：国家政策变化可能影响专项计划运作。

  • 控制措施：法律制度不断完善，管理人加强政策研究与沟通，降低政策风险。

• 税收风险：未来税收政策变化可能导致额外税负。

  • 控制措施：管理人将争取良好税收待遇，但不承担额外税负的补偿责任。

• 技术风险：系统故障可能影响交易和投资者利益。

  • 控制措施：管理人与托管银行均为实力较强的金融机构，具备完善的系统和操作流程。

• 操作风险：业务操作失误可能带来损失。

  • 控制措施：各参与机构均设有严格的内部控制措施。

• 不可抗力风险：自然灾害、政治或经济事件可能影响计划运作。

  • 控制措施：管理人将积极应对，协商是否终止计划或延迟履行义务。

• 其他不可预知风险：未列明的风险可能影响投资者。

  • 控制措施：管理人将根据《计划说明书》和监管要求，尽职履行义务，保障投资者权益。

关键信息

• 认购人资质：需为合格投资者，包括净资产不低于1000万元的单位、金融资产不低于300万元或年收入不低于50万元的个人，以及各类基金和投资计划。
• 风险承担：投资者需自行承担投资风险，管理人和托管人不承诺本金无损失或最低收益。
• 法律适用：本协议与《计划说明书》、《标准条款》共同构成完整的合同，具有同等法律效力。
• 附件内容：
  • 附件1：《计划说明书》
  • 附件2：《风险揭示书》（机构投资者适用）
  • 附件3：《标准条款》
  • 附件4：资产支持证券基础情况
  • 附件5：认购人身份证明材料

总结

本专项计划通过结构化分层、差额支付机制及第三方担保等方式，对资产支持证券的本金和收益提供保障。尽管存在多种风险，如现金流预测、资金挪用、评级下降、利率和流动性风险等，但通过完善的控制措施和信用增级安排，已有效降低这些风险对投资者的影响。投资者需自行评估风险，确保资金来源合法，且理解所有相关条款和风险揭示内容。