2017-广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划说明书_146页_32mb

报告摘要

专项计划总结

核心内容

本总结围绕广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划展开，主要涉及专项计划的产品特性、主要风险、交易结构、相关方职责以及资产支持证券的发行与管理安排。

专项计划是以东莞市虎门绿源水务有限公司（简称“虎门绿源”）的污水处理收费收益权为基础资产，通过优先/次级分层机制、原始权益人差额支付机制、第三方担保机制等综合信用增级措施，向投资者发行资产支持证券，以获取稳定的现金流作为偿付依据。

主要观点

产品结构：
- 专项计划发行优先级资产支持证券（5档）和次级资产支持证券（1档）。
- 优先级资产支持证券的预期收益率由**《认购协议》**最终约定，次级资产支持证券无预期收益率。
- 资产支持证券为记名式，面值为100元，每档优先级资产支持证券的预期到期日为每年3月21日，次级资产支持证券的预期到期日为2032年3月21日。
信用增级机制：
- 包括优先/次级分层机制、原始权益人差额支付承诺、第三方担保（由广东省融资再担保有限公司提供）。
- 若出现差额支付启动事件或担保履行启动事件，差额支付承诺人或担保承诺人需履行补足义务。
风险提示：
- 基础资产风险：包括现金流预测偏差、资金混同及挪用、原始权益人无法持续经营、污水处理设施灭失、污水处理量及单价波动、污水处理费延期支付。
- 资产支持证券相关风险：信用增级措施的执行效果依赖于相关方的履约能力，存在评级下降、利率波动、流动性不足等风险。
- 专项计划管理风险：涉及计划管理人、托管人、资产服务机构等在运作过程中的尽责履约风险。
- 其他风险：包括政策法律变化、税务调整、不可抗力、技术及操作风险。
风险等级：
- 优先级资产支持证券为中低风险，次级资产支持证券为高风险。

关键信息

基础资产情况

基础资产为虎门绿源在专项计划设立日起特定期间内享有的污水处理收费收益权。
基础资产现金流来源于污水处理服务费支付方支付的污水处理费。
污水处理费的支付流程为：虎门绿源每月10日前提交账单，经东莞市环保部门核实后由财政部门支付，但存在约5个月延迟支付的情况。

资产支持证券安排

优先级资产支持证券：虎门绿源01至05，目标募集规模分别为4,100万元、4,900万元、5,800万元、6,900万元和8,300万元，合计30,000万元。
次级资产支持证券：目标募集规模为0.2亿元，由虎门绿源全额认购。
收益分配方式：优先级资产支持证券按单利计算，收益为未偿本金余额 × 预期收益率 × 计息期间实际天数 ÷ 360，尾数四舍五入至分。

风险承担与责任

风险承担机制：
- 优先级资产支持证券的本金及收益由专项计划资产优先偿付。
- 若专项计划资产不足，由差额支付承诺人或担保承诺人补足。
- 若资产支持证券持有人权益受损，计划管理人有权代表其追责。
风险等级：
- 优先级资产支持证券为中低风险，次级资产支持证券为高风险。

交易结构与运作机制

交易结构：
- 原始权益人（虎门绿源）将污水处理收费收益权转让给专项计划。
- 由广发证券资产管理（广东）有限公司作为计划管理人，中国民生银行广州分行作为托管人。
- 广东省融资再担保有限公司提供担保。
运作流程：
- 资金归集周期为季度，每半年进行一次本息偿付。
- 每个兑付日为3月21日或9月21日，如遇节假日顺延。
- 每个兑付日前若干个工作日，相关方需完成核算、划款、通知等程序，确保资金安全与按时分配。

资产支持证券转让与回售/赎回机制

转让机制：
- 优先级资产支持证券可在深圳证券交易所综合协议交易平台进行转让。
- 每个兑付日前1个工作日（T-1日）至3个工作日（T-3日）期间，优先级资产支持证券不得转让。
- 单笔转让数量不低于10,000份。
回售机制：
- 优先级资产支持证券持有人可在回售登记期（T-20至T-18日）选择回售。
- 若未在回售登记期内登记，视为放弃回售权。
赎回机制：
- 若未到期的优先级资产支持证券余额低于初始规模的50%，虎门绿源有权行使赎回权。
- 赎回公告期为T-17日至T-13日，需在T-13日17:00前完成公告。

账户与资金管理

募集资金专户：
- 开户行：中国工商银行广州南方支行。
- 户名：广发证券资产管理（广东）有限公司资产支持证券募集资金专用账户。
- 账号：3602041729200376709。
专项计划托管账户：
- 开户行：中国民生银行广州分行营业部。
- 户名：广发恒进广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划。
- 账号：699428730。
- 所有资金收支均需通过该账户进行。

信息披露与清算

信息披露安排：
- 包括《资产管理报告》、《托管报告》、《收益分配报告》等。
- 披露时间与兑付日相关，如收益分配公告日为兑付日前5个工作日（T-5日）。
清算安排：
- 专项计划终止时，将进行清算，并按《标准条款》和《托管协议》分配剩余资产。
- 清算后，资产支持证券持有人可参与清算后的资产分配。

总结

本专项计划通过污水处理收费收益权作为基础资产，以优先/次级分层机制和信用增级措施吸引投资者。专项计划涉及多类参与机构，包括原始权益人、计划管理人、托管人、担保人等，各机构在专项计划中承担不同的职责。专项计划运作过程中，存在现金流预测偏差、资金混同、污水处理设施灭失、政策变化、技术操作风险等主要风险。投资者需注意优先级资产支持证券的中低风险特性及次级资产支持证券的高风险特征，同时了解专项计划的发行、转让、回售、赎回等机制，确保投资安全。

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