20211015-西南期货-农产品专题报告_国内库存回升较快_棕榈油偏空思路_4页_338kb

农产品专题报告总结：国内棕榈油库存回升与市场展望

核心内容概述

本报告围绕国内棕榈油市场近期的变化，分析了库存、进口利润、豆油与棕榈油价差等关键因素，提出了对棕榈油期货的偏空思路。

一、国内棕榈油库存回升较快，或意味着需求不畅

• 库存变化：十一长假后，国内棕榈油库存迅速回升，截止2021年10月11日，主要港口库存达到54.3万吨，较9月末增长25.8%。
• 库存水平：库存水平从近三年同期的中低水平回升至较高水平，接近历史最高水平。
• 市场信号：库存提前累库表明下游需求可能不足，为市场提供了偏空信号。

二、进口棕榈油套利窗口持续打开，后期库存端可能进一步偏空

• 进口利润：2021年10月13日，进口马来西亚11月船期棕榈油价格为10062元/吨，广东现货价格为10300元/吨，进口利润达240元/吨。
• 进口趋势：进口利润持续存在，预计后期国内库存可能进一步增加，从而对棕榈油价格形成压力。
• 操作建议：建议投资者关注棕榈油库存变化，考虑做空棕榈油1月合约，同时注意资金管理和止损设置。

三、豆油与棕榈油价差处于历史低位，基本面不支持该水平

• 价差现状：目前盘面1月豆油对1月棕榈油的价差约为260元/吨，接近近15年同期最低水平（200元/吨）。
• 历史对比：2010年12月时，豆油对棕榈油价差也曾跌破200元/吨，但当时棕榈油库存处于历史低位，而豆油库存处于高位。
• 当前库存：目前棕榈油库存处于近15年同期中间水平，而豆油库存仍处于同期低位。
• 全球供需：根据美国农业部10月供需报告，2021/22年度全球豆油库存消费比为近15年最低，而棕榈油库存消费比处于中低水平。
• 供需影响：全球大豆供需宽松趋势可能对豆油价格形成压力，进一步压缩豆油与棕榈油的价差空间。
• 结论：基本面不支持当前价差水平，建议关注棕榈油的进一步偏空走势。

关键信息总结

• 库存回升：国内棕榈油库存节后快速上升，显示需求疲软。
• 进口利润：进口利润持续，或推动国内库存进一步增加。
• 价差低位：豆油与棕榈油价差处于历史低位，但基本面不支持此水平。
• 操作建议：建议投资者考虑做空棕榈油1月合约，注意风险管理。

报告来源

• 机构名称：西南期货有限公司
• 研究员：黄婷
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