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农产品专题报告总结：未来棉花运行的逻辑

核心内容概述

本报告分析了近期国内棉花价格大幅上涨的原因及未来市场可能关注的焦点，旨在为投资者提供对棉花市场走势的参考。

主要上涨原因

1. 新疆棉收购价格上涨

   • 新疆棉籽棉收购价从中秋节前的8.5元/公斤上涨至国庆后的11元/公斤，折算成棉花成本约为25000元/吨。
   • 新疆棉产能远大于产量，导致“僧多粥少”，收购价持续攀升。

2. 中美贸易关系改善

   • 国庆期间，美国贸易代表戴琪释放利好信号，承诺取消部分对中国商品的关税，表明拜登政府无意挑起新一轮贸易战。
   • 中国是美国重要的纺织服装出口市场，贸易关系改善对国内棉花产业链形成利好。

未来市场关注点

1. 中储棉抛储政策调整

   • 原定抛储至9月底结束，但因棉价上涨，中储棉延长抛储时间并增加抛储量（如10月11日由1.5万吨增至2.5万吨）。
   • 当前国储库存极低（预计2021年11月底仅约50万吨），未来收储可能性增加，可能对市场形成支撑。

2. 籽棉价格回落空间有限

   • 随着籽棉收购价上涨，轧花厂面临较大成本压力，但新疆产能过剩，收购价难以大幅回落。
   • 预计籽棉价格底部在10元/公斤，对应棉花成本约22500元/吨，成本支撑下棉花下跌空间有限。

3. 全球棉花供需格局支撑价格

   • USDA数据显示，2021/22年度全球棉花产量预计增加15万吨至2622万吨，消费量减少16万吨至2690万吨。
   • 全球供需缺口从99万吨降至68万吨，支撑棉价上涨，预计价格易涨难跌。

4. 中国纺织服装产业链稳定性

   • 中国是全球最大的棉花消费国，产业链较为完善，疫情控制较好，为全球纺织服装生产提供保障。
   • 国内服装零售额已恢复至2019年同期水平，出口需求稳定。

关键信息总结

• 籽棉价格底部预计在10元/公斤，对应棉花成本约22500元/吨，短期回落空间有限。
• 中储棉抛储政策虽短期对市场有一定利空，但库存低、未来收储可能对价格形成支撑。
• 全球供需格局显示棉花产销缺口有所收窄，但依然存在支撑，价格易涨难跌。
• 中国纺织服装产业链在全球疫情背景下保持稳定，需求可得到保障。

风险提示

• 国内棉花价格已上涨至近10年来的高位，未来价格可能出现较大波动，需警惕市场风险。

数据支持

• 图1：新疆部分轧花厂籽棉收购价（元/公斤）
• 图2：国储棉花库存预估（万吨）
• 图3：全球棉花产销差（万吨）
• 图4：全球疫情情况
• 图5：国内零售额（亿元）
• 图6：纺织品服装出口金额（亿美元）

报告来源

• 西南期货研究所
• 研究员：张伟
• 联系方式：zw@swfutures.com
• 公司信息：西南期货有限公司，具有期货投资咨询业务资格，许可证号：91500000202897127J

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