20190725-招商证券-食品饮料19中报预览暨最新观点：白酒平稳增长，食品韧性较强_10页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为招商证券发布的《食品饮料行业周报（2019.7.21）》中报预览分析报告，主要围绕白酒和食品饮料板块的二季度业绩表现、行业趋势及投资建议展开，旨在为投资者提供行业洞察和股票配置建议。

主要观点

白酒板块

• 整体表现：白酒板块在高基数下，Q2增长平稳，全年预期不改。
• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒公司表现稳健，其中茅台Q2收入增长10.9%，净利润增长20.3%；五粮液Q2收入增长22.0%，净利润增长27.0%；泸州老窖Q2收入增长25.0%，净利润增长30.0%。
• 次高端及中档白酒：部分公司因渠道推力和去年基数差异，业绩表现分化。今世缘、口子窖、古井贡酒等公司预计Q2有超预期表现。
• 行业趋势：高端白酒确定性最强，中报后有望迎来估值切换行情，建议重点关注茅台、五粮液、泸州老窖等高端品种。

食品板块

• 整体表现：食品板块受益于减税红利，Q2增长稳健，部分公司如海天味业、伊利股份表现突出。
• 调味品：受益减税，海天味业、中炬高新完成既定目标，榨菜有望触底回升。
• 乳制品：伊利股份常温液奶保持15%增长中枢，奶粉行业增速回落，但伊利仍有望跑赢行业。
• 小食品：洽洽食品、绝味食品、桃李面包等公司有超预期可能，尤其关注渠道调整和治理改善带来的基本面改善。

关键信息

行业规模（2019年7月25日）

行业表现（1m/6m/12m）

投资建议

• 白酒板块：建议坚守高端白酒，静待估值切换，重点配置茅台、五粮液、泸州老窖，推荐今世缘、古井、口子，关注洋河、汾酒预期低点。
• 食品板块：建议长期持有市占率不断提升的行业龙头（如海天、伊利），同时关注估值压制但基本面有望改善的品种（如桃李、榨菜、中炬高新）。

风险提示

• 终端需求疲软
• 行业竞争加剧
• 成本端超预期上涨
• 税率提升

投资策略

• 白酒：以高端品种为主，关注茅台批价走势及估值切换机会。
• 食品：拥抱产业龙头，关注低位改善品种，如榨菜、桃李、中炬高新等。

重点公司估值表（部分）

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5. 《食品饮料行业2019年中期投资策略：掘金大食代》

分析师信息

• 杨勇胜：食品饮料首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，7年食品饮料研究经验。
• 欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，2年食品饮料研究经验。
• 于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，2年食品饮料研究经验。
• 李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，2年消费品研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级