20250711-上海证券-通信行业2025年下半年投资策略_聚焦高成长_布局卫通_把握行业新节点_10页_921kb

报告总结：通信行业2025年下半年投资策略

核心观点：

1. 运营商稳健增长，转型算力领域

   • 三大运营商营收、利润稳定增长，云业务中AI拉动明显（移动云、天翼云、联通云收入同比显著增长）。
   • 资本开支收缩，但算力投资创历史新高（如中国移动25%预算用于算力，目标达到34EFLOPS）。

2. AI进入生产重构阶段，算力国产替代加速

   • AI从工具迈向生产力重构，海外科技巨头持续高资本支出（2025年总支出超3万亿元）。
   • 海光与中科曙光合并，强化中国国产芯片能力，推动以算力为中心的产业链整合。

3. 卫星通信进入常态化部署，6G与NTN融合开启低轨星座价值

   • 我国卫星互联网星座建设加速（GW星座计划1.4万颗卫星），6G与NTN一体化设计降低终端成本和服务门槛，高频次发射实现全球互联。

4. AI算力模组落地，机器人产业链协同增强

   • 算力模组实现端侧轻量化，推动AI在机器人等终端设备广泛使用（如移远/广和通方案解决多传感融合与语音识别问题）。

5. 风险提示：

   • 宏观经济、地缘政治及行业发展不及预期是三大主要风险点（如技术普及速度、AI模型发展拐点的不确定性）。

投资建议：
维持通信行业“增持”评级，重点推荐算力国产化、卫星通信、AI模组等高成长细分方向。