2025-07-12-上海证券-通信行业2025年下半年投资策略_聚焦高成长_布局卫通_把握行业新节点页_10页_921kb

报告总结

核心观点

• 运营商业绩稳健增长，营收和利润稳定，云业务受AI拉动增速明显；资本开支收缩，但向算力领域倾斜。
• AI驱动业绩提升，2025年四大科技公司资本支出预计高速增长，从工具辅助迈向生产力重构，算力国产替代日益迫切。
• 卫星星座进入常态化发射阶段，6G与NTN网络融合将提升用户体验和终端成本竞争力。
• 端侧AI通过算力模组实现落地，无线通信模组在机器人中规模化应用。

投资建议

• 维持通信行业增持评级，聚焦高成长领域，如AI算力、卫星互联网等。

风险提示

• 宏观经济风险、地缘政治风险、行业发展不及预期的风险。