深度报告-20230105-中邮证券-光峰科技-688007.SH-激光显示核心技术稳步迭代_应用场景科技式破圈_45页_3mb

报告摘要

光峰科技投资评级与业务分析总结

核心内容

光峰科技是一家全球领先的激光显示科技企业，是ALPD®激光显示技术的开创者。公司主要业务涵盖C端销售（激光电视、智能微投）、B端销售（专业显示投影机、激光电影放映机、激光光学引擎）以及租赁服务业务。分析师肖垚对光峰科技给予“买入”评级，并预计公司2022-2024年营业收入分别为27.54亿元、42.64亿元、65.13亿元，同比增速分别为10.24%、54.82%、52.76%；归母净利润分别为1.52亿元、3.36亿元、5.61亿元，同比增速分别为-34.68%、120.51%、66.99%。

主要观点

1. 激光显示行业降本推动规模拓展

政策支持、产业化发展、技术升级和国产替代共同推动激光显示行业降本。
产品价格下降促进了下游应用场景的扩展，提升了激光显示的渗透率和行业规模。

2. 进军车载领域，前景广阔

公司已通过车规认证并储备了激光大灯、HUD及车载显示等产品。
激光大灯、HUD及车载显示分别对应2025年435亿元、165亿元、32亿元的市场规模。
ALPD®激光显示技术在车载领域具备显著优势，包括小体积、高亮度、不炫目、照射距离远等。

3. C端家用领域及上游核心器件初露端倪

激光电视及激光投影的渗透率均不足5%，为低渗透高成长的优质赛道。
公司自有品牌峰米在激光电视市场占据核心地位，且在激光光学引擎领域几乎垄断。
公司有望享受行业高增长带来的β收益。

4. 影院租赁业务有望强劲修复

随着疫情防控政策转变，人们观影需求回暖，预计2024年影院租赁业务收入可达6.45亿元。

关键信息

财务指标

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	2,498.23	2,754.11	4,263.80	6,513.44
归母净利润	233.36	152.43	336.12	561.28
EPS（元/股）	0.51	0.33	0.74	1.23
市盈率(P/E)	52.30	80.07	36.31	21.74
市净率(P/B)	5.33	5.52	6.26	7.48
EV/EBITDA	49.15	26.14	14.94	9.45