光峰科技-688007.SH-首创ALPD激光技术，车载业务快速启航-20240519-国盛证券-31页_2mb

光峰科技（688007SH）首次覆盖报告摘要

1. 公司概况与核心竞争力

光峰科技成立于2006年，是全球领先的激光显示硬件及解决方案提供商，首创ALPD（荧光激光）技术，从源头解决激光显示的“散斑”难题。公司业务覆盖影院、车载、商教、工程、家用等多个领域。

技术优势

• ALPD技术：通过蓝光激发荧光粉实现RGB三色显示，具有高亮度、长寿命、低成本的特点，已迭代至ALPD50版本，应用于车载、AR等新兴领域。
• 专利布局：截至2023年全球专利及申请超2600项，是唯一通过车规认证的激光显示核心技术。

2. 车载业务快速启航

• 业务进展：2023年获得6个高质量前装项目定点，首款车型问界M9于2024年Q1贡献收入5亿元，车载收入进入快速增长期。
• 核心优势：ALPD技术实现7000流明高亮度、小体积、车规级高可靠，已与中影股份、宝马、BARCO等头部企业合作。
• 市场前景：车载HUD、投影、智能车灯市场空间广阔，预计2026年HUD全球配套规模突破100万套。

3. 传统主业稳健发展

影院业务

• ALPD光源安装量超29.5万套，2023年受益于电影市场回暖，租赁收入同比增长372%。
• 新一代VLED-LED影院光源具备超高亮度、低功耗特性。

商教与工程市场

• 商教投影市场份额保持国内第一（销量29.4%，销额26.5%），工程领域2023年落地超40个标志性项目。
• 产品性能优势明显：寿命长、画质好、成本低。

家用市场

• 激光投影全面普及，2024年全球家用激光投影出货125万台，同比增长35%，公司品牌市场份额持续提升。

4. 盈利预测与估值

• 营收预测：2024-2026年营收分别为293亿、341亿、387亿，同比增长32%、16%、14%。
• 净利润预测：归母净利润分别为21亿、29亿、41亿，同比增长107%、37%、39%。
• 估值：基于可比公司炬光科技、科博达，给予“增持”评级（2024年平均PE约48倍）。

风险提示

• 车载业务若未达预期定点数量可能影响增长。
• 电影市场恢复不确定可能拖累影院租赁业务。
• 宏观经济波动可能影响消费电子、工程等业务需求。

5. 结论

光峰科技依托原创ALPD技术，正在从传统投影设备商向多领域激光显示解决方案服务商转型。2024年车载业务进入收获期，传统主业随市场修复持续发力，推荐增持。