20260714-西南证券-交运行业2026年中期投资策略_静待地缘冲突化解_航空航运需求释放_41页_3mb

交运行业2026年中期投资策略总结

核心内容概览

2026年上半年，交通运输行业整体表现分化，航空、油运、干散货板块表现优于公路和机场板块。随着地缘冲突逐步缓解和油价回落，航空及油运板块迎来需求释放。干散货市场则因货盘节奏及长航线需求增长而具备向上弹性。同时，公路行业进入存量优化阶段，结构性分化加剧。

主要观点与关键信息

航空板块

• 油价有望回落：预计2026年下半年油价中枢回落，航油价格保持低位，缓解航司成本压力，带动客运航线恢复率上行。
• 需求增长：2026年上半年我国民航旅客运输量达3.75亿人次，同比增长1.0%，其中国际航线增长5.7%，恢复至2019年的88.3%。
• 航线结构变化：国内航线增量主要来源于支线航线，机队利用率有较大恢复空间。
• 投资建议：关注渤海租赁，其通过加大飞机租赁业务布局，有望受益于行业景气度上行。

油运板块

• 地缘冲突影响运价：美伊冲突导致石油库存下降，补库需求旺盛，运价中枢上移。
• 在手订单增长：2026年VLCC在手订单比达27.3%，未来两年交付量较大，短期影响有限。
• 供给受限：船舶老龄化加剧，制裁船比例上升，有效运力增长受限。
• 投资建议：关注招商轮船，受益于油运超级景气周期，预计2026-2028年EPS稳步增长。

干散货运板块

• 需求支撑运价：铁矿石贸易及小宗铝土矿需求稳定增长，推动干散货运价中枢上移。
• 货盘节奏影响弹性：西非铁矿供应放量、远洋长航线贸易扩容，推升吨海里需求。
• 运力供给有限：干散货船手持订单占船队约13.2%，老旧船占比33.6%，有效运力受限。
• 投资建议：关注海通发展，其通过优化运力结构和航线布局，有望充分享受市场弹性。

公路板块

• 需求韧性显现：2026年1-5月公路货运量同比增长3.1%，结构性分化凸显。
• 投资放缓：2026年1-5月公路固定资产投资同比下降，行业进入存量优化阶段。
• 数智化趋势：交通运输部提出数智扩能为高速公路更新改造的必要手段，提升运营效率和增值服务潜力。
• 投资建议：关注行业结构性机会，尤其是与电商、城配等相关的轻型货车市场。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济复苏乏力，可能影响运输需求。
• 燃油价格波动：燃油成本占比较大，价格波动将影响盈利能力。
• 运价上涨不及预期：供需关系变化可能导致运价增长低于预期。
• 汇率风险：跨境业务面临汇率波动带来的不确定性。

行业展望

• 航空：下半年油价回落，航线恢复率有望上行，关注渤海租赁。
• 油运：地缘冲突缓解后，补库需求将支撑运价，关注招商轮船。
• 干散货：长航线货盘需求增长，关注海通发展。
• 公路：行业进入存量优化阶段，数智化改造成为新增长点。

个股表现

• 涨幅最大：招商轮船（+95.66%）、海晨股份（+53.71%）、中远海能（+53.60%）。
• 跌幅较大：*ST瑞茂（-64.29%）、海汽集团（-53.78%）、华光源海（-51.79%）。

总结

2026年上半年，交运行业呈现分化格局，航空、油运及干散货板块受益于地缘政治缓解、油价回落及货盘增长，表现强劲。公路行业则进入存量优化阶段，结构性分化凸显。行业整体面临宏观经济波动、燃油价格波动、运价不及预期及汇率等多重风险。建议投资者关注渤海租赁、招商轮船及海通发展等公司，把握行业复苏及结构性机会。