20260614-国泰海通-_国泰海通交运_岳鑫团队_交运周观察_航空客流快回升_油运进入关键期_3页_245kb

交运周观察总结：航空客流快回升，油运进入关键期

核心内容概述

本报告由国泰海通交运岳鑫团队发布，聚焦航空与油运板块的近期表现与未来展望。报告指出，航空行业在高考后客流回升明显，暑运旺季经营有望显著改善；油运板块则因美伊谈判进入关键期，市场对运价恢复预期乐观，板块进入高景气阶段。此外，集运行业也表现出积极态势，班轮公司推动涨价，运价持续上涨，短期供需改善支撑涨价逻辑。整体来看，航空与油运板块均具备投资价值，建议增持。

主要观点

1. 航空板块：客流回升，暑运旺季可期

• 高考影响：6月第一周受高考影响，国内航空客流同比下降10%，但裸票价仍同比上升。
• 客流回暖：高考结束后，出票量与客流环比明显提升，显示需求正在恢复。
• 油价与附加费：6月航油出厂价环比下调15%，燃油附加费小幅下调，对油价的覆盖比例提升。
• 盈利改善：2026年Q1航空盈利同比明显改善，反映供需恢复良好；Q2受油价影响较大，但Q3暑运旺季预计供需向好，油价回落将助力经营改善。
• 国际航线优势：国际航线受益于中欧票价大涨，盈利稳定，具备超越行业油价对冲能力。

2. 油运板块：关键期来临，运价有望超预期

• 短期运价：霍尔木兹海峡受阻持续，运价逐步回落，但VLCC主要航线TCE仍维持近10万美元/天，一年期租超12万美元/天。
• 美伊谈判预期：谈判进入关键窗口期，市场对海峡恢复后的补库需求与运价表现预期乐观。
• 产能利用率：油运产能利用率将重回高位，叠加增产补库与长锦控盘，有望实现超预期高景气。
• 长期趋势：中东局势为油运市场提供灰色市场变化的意外期权，油运已进入超级牛市，可持续数年。
• 估值支撑：中远海能股息率已超5%，为估值提供下限支撑。

3. 集运板块：运价持续上涨，旺季提前启动

• 涨价趋势：班轮公司自5月起推动行业性涨价，近期继续推进6-7月涨价计划，以锁定旺季高盈利。
• 运价表现：6月13日SCFI综合指数环比上涨10%，欧线、美线运价自5月累计上涨超七成。
• 旺季提前：欧美补库持续，货主为规避后续涨价与关税风险，提前集中出货，旺季提前启动。
• 运力调控：中东局势降低红海复航风险，部分港口拥堵，班轮公司减班控舱，运力供给受限。
• 未来展望：随着集中出货结束，后续旺季需求与控舱力度将成为涨价持续性的关键。

关键信息汇总

投资建议

• 航空：建议增持，长期看好“超级周期”逻辑，票价市场化与供给低增将助力供需持续向好。
• 油运：维持增持，板块已进入高景气阶段，战略价值凸显，中国船队有望超预期表现。
• 集运：短期涨价逻辑成立，关注后续旺季需求与运力调控力度。

风险提示

• 经济波动
• 地缘油价变化
• 关税政策调整
• 汇率波动
• 安全事故

相关报告

• 《航空客流快回升，油运进入关键期》2026.06.14
• 《周观察：国内航油价格下调，集运船东积极宣涨》2026.06.07
• 《周观察：航空淡季布局正当时，油运补库值得期待》2026.05.31
• 《周观察：航空需求保持增长，公路改扩建先行先试》2026.05.24
• 《油运：能源运输战略价值凸显，关注油运灰色市场变化》2026.03.01
• 《春运：春运预售开始启动，预计需求保持旺盛》2026.01.22
• 《航空：换季后量价保持双升，国际线票价同比大涨》2025.11.23
• 《航空2026年策略：中国航空“超级周期”或将开启》2025.11.02
• 《航运2026策略：全球油矿增产开启，油轮散货景气上行》2025.11.02
• 《中国对美301反制，有望减缓中国船厂航企影响》2025.10.17
• 《航空：出游旺盛票价上升，关注后续公商恢复》2025.10.09
• 《反内卷：“反内卷”各行业推进，利好交运业多板块》2025.07.14
• 《快递2025中期策略：需求韧性持续，价格波动加剧》2025.06.23
• 《高速公路2025中期策略：内需主题股息确定，政策确定有望加速》2025.06.16