> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交通运输行业2025及2026年Q1总结 ## 核心内容概述 交通运输行业在2025年整体营收实现增长，但盈利承压；进入2026年第一季度，行业营收与净利润均实现双增长。其中，油运、快递、航空和机场板块表现突出，而物流、航运和部分港口公司则面临业绩下滑压力。整体来看，行业在政策调控、成本优化及需求恢复等因素推动下，呈现出结构性改善的态势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 交运板块整体表现 - **2025年**：交运板块实现营业收入36143亿元，同比增长1.7%；归母净利润1665亿元，同比下降13.2%。 - **2026年Q1**：交运板块实现营业收入8528亿元，同比增长2.0%；归母净利润571亿元，同比增长21.0%。 - **板块分化**：2025年，航空、机场、港口等板块收入和利润增长显著，而铁路、物流综合、航运等板块则出现业绩下滑。 - **盈利能力改善**：2026年Q1，交运板块毛利率和净利率分别提升1.2个百分点和1.2个百分点，ROE提升至7.0%。 ### 2. 快递物流板块 - **2025年**：快递业务量增长13.6%，但单票价格同比下降6.3%；快递板块营收增长6.5%，归母净利润下降3%。 - **2026年Q1**：快递业务量增长5.7%，单票价格回升1.0%；快递板块营收增长6.8%，归母净利润增长35%。 - **行业趋势**：反内卷政策推动快递价格回升，龙头公司受益明显，如申通快递、圆通速递等。 - **物流表现分化**：危化品物流受上游需求影响承压，而部分物流公司如密尔克卫、永泰运等则实现业绩增长。 ### 3. 航空机场板块 - **2025年**：民航客运量增长5.5%，其中国际线增长18.9%；航空板块营收增长5%，归母净利润增长561%；机场板块营收增长7%，归母净利润增长16%。 - **2026年Q1**：民航客运量增长6.5%，其中国际线增长10.3%；航空板块营收增长9%，归母净利润增长599%；机场板块营收增长12%，归母净利润增长2%。 - **成本改善**：油价下降及运营效率提升，推动航司和机场盈利改善。 ### 4. 航运港口板块 - **2025年**：航运板块营收增长分化，油运板块表现亮眼；港口吞吐量增长，但归母净利润分化。 - **2026年Q1**：航运板块整体营收微降，但油运板块大幅增长；港口吞吐量稳步提升，部分港口公司如辽港股份、唐山港实现显著增长。 - **运价波动**：CCFI运价同比下滑16.32%，但油运运价同比大幅增长，受益于地缘政治因素和合规运力需求。 ### 5. 公路铁路板块 - **2025年**：公路营收下降7%，归母净利润下降4.49%；铁路客运量增长，但货运受煤炭需求不振影响。 - **2026年Q1**：公路营收微降，但货物周转量增长；铁路旅客周转量增长，货运也有所改善。 --- ## 投资建议 - **推荐板块**：油运、快递、航空、红利板块。 - **油运**：中东等地缘局势影响运价持续走高，全年利润有望大幅上修。 - **快递**：反内卷政策常态化，价格回升趋势有望维持，龙头公司持续受益。 - **航空**：受飞机制造商产能制约，供给增速放缓，油价已充分定价，后续供需改善值得期待。 - **红利板块**：公路、铁路、港口股息率普遍高于4%，基本面稳健，具备投资价值。 --- ## 风险提示 - **需求恢复不及预期** - **宏观经济增速低于预期** - **人民币汇率贬值** - **油价大幅上涨** --- ## 结构性总结 ### 2025年交运板块 - **营收**：同比增长1.7% - **盈利**：归母净利润同比下降13.2% - **增长板块**：航空、机场、港口 - **下滑板块**：铁路、物流综合、航运 ### 2026年Q1交运板块 - **营收**：同比增长2.0% - **盈利**：归母净利润同比增长21.0% - **增长板块**：航空、机场、港口、铁路 - **下滑板块**：物流综合、航运 ### 快递板块 - **业务量**：2025年增长13.6%，2026年Q1增长5.7% - **单票价格**：2025年下降6.3%，2026年Q1回升1.0% - **盈利**：2025年归母净利润下降3%，2026年Q1增长35% ### 航空板块 - **营收**：2025年增长5%，2026年Q1增长9% - **盈利**：2025年归母净利润增长561%，2026年Q1增长599% - **国际线恢复**：2025年国际线增长18.9%，2026年Q1增长10.3% ### 机场板块 - **营收**：2025年增长7%，2026年Q1增长12% - **盈利**：2025年归母净利润增长16%，2026年Q1增长2% - **收入驱动**：业务量增长带动收入和利润提升，部分公司因成本上升盈利承压 ### 航运板块 - **营收**：2025年增长分化，2026年Q1整体微降 - **盈利**：油运板块大幅增长，集运板块承压 - **运价波动**：CCFI运价下降，但油运运价大幅上升 ### 港口板块 - **吞吐量**：2025年增长3.7%，2026年Q1增长5.0% - **营收**：2025年增长分化，2026年Q1部分公司增长显著 - **归母净利润**：2025年增长分化，2026年Q1部分公司盈利改善 ### 公路板块 - **营收**：2025年下降7%，2026年Q1下降0.39% - **货物周转量**：2025年增长3.5%，2026年Q1增长3.8% - **盈利**：归母净利润相对稳定，部分公司略有下降 ### 铁路板块 - **旅客周转量**：2025年增长，2026年Q1增长 - **货物周转量**：2025年增长，2026年Q1增长 - **盈利**：2025年部分公司盈利下降，2026年Q1部分公司盈利改善 --- ## 总体趋势 - 交运行业在2025年面临盈利压力，但2026年Q1实现营收与利润双增长。 - 快递、航空、机场等板块受益于政策调控、成本下降及需求恢复，表现较为强劲。 - 油运因地缘政治和合规需求提升，盈利显著增长。 - 部分物流、航运及港口公司受行业周期及外部因素影响，业绩承压。 - 公路和铁路板块基本面稳健，盈利波动较小。