20220710-中邮证券-交通运输行业周报_航空需求有望提振_持续看好油运的机会_25页_1mb

交通运输行业周报总结

核心观点

交通运输行业整体处于复苏通道中，不同子行业表现各异，但存在结构性机会。

• 物流行业：快递行业量价双升趋势仍在，圆通、顺丰等头部企业表现突出。预计四季度旺季将带来业绩与估值的双重提升，建议关注中通快递和圆通速递，顺丰则需等待产能释放和鄂州机场投产。
• 航运港口行业：油运板块景气度持续，需求端逻辑稳固，供给端约束较大，新船订单低位，老旧船舶拆解预期增强。推荐招商轮船和中远海能。
• 航空机场行业：民航需求逐步恢复，国际航线放开与暑运旺季共同推动需求增长，国航、南航、春秋航空具备较强业绩弹性，建议重点推荐。
• 铁路公路行业：资产稳健，低估值高股息品种具备配置价值，大秦铁路、招商公路、京沪高铁值得关注。

主要观点

1. 行业复苏趋势明确

• 快递行业在5月实现业务量和单价的温和增长，量价复苏通道仍在。
• 民航客运量虽同比略有下降，但环比大幅回升，国际航线逐步放开，暑运需求显著回暖。
• 油运市场虽因油价波动引发分歧，但基本面支撑仍强，远距离运输逻辑成立，补库需求旺盛。

2. 企业表现分化

• 圆通：战略清晰，成长性强，上半年业绩增长显著，单票价格持续上涨，建议关注。
• 顺丰：因资本投入周期接近尾声，预计2022年二季度迎来业绩兑现，年底鄂州机场投产将助力业绩释放。
• 国航、南航、春秋航空：受益于国际航线放开和暑运需求，业绩弹性较大，建议重点推荐。
• 大秦铁路、招商公路、京沪高铁：资产稳健，具备低估值高股息特性，建议配置。

3. 资本市场表现

• 本周交通运输指数下跌2.39%，但航运板块表现最佳，上涨5.88%。
• 个股涨幅前五为山西路桥、华鹏飞、浙商中拓、嘉友国际、中远海控。
• 交通运输行业市盈率（TTM）为13.69倍，低于上证综指，估值处于低位。

关键信息

行业数据

• 物流行业：

  • 5月快递业务量92.4亿件，同比微增0.2%。
  • 顺丰业务量9.02亿件，同比增长4.4%，单价上涨3.55%。
  • 圆通、韵达、申通业务量分别为15.54亿件、14.85亿件、10.03亿件，同比分别增长5.8%、-7.9%、8.1%。
  • 快递行业整体呈现量价修复趋势。

• 航空机场行业：

  • 5月民航客运量2951.31万人次，同比-2.2%，环比+8.92%。
  • 五家航司客座率环比上升，国航、东航、南航、春秋航空表现较好。
  • 国航宽体机占比高，国际线放开后业绩弹性最大。

• 航运港口行业：

  • BDTI本周上涨8.9%，BDTI报收1333点。
  • OECD原油库存持续走低，存在补库需求。
  • 沿海散货和集运指数有所回落，但油运板块仍具增长潜力。

• 铁路公路行业：

  • 5月铁路货运量同比增长6.04%，公路货运量小幅下降。
  • 高速公路、铁路资产稳健，建议关注低估值高股息品种。

风险提示

• 疫情反复影响需求恢复节奏。
• 经济增速低于预期。
• 油价大幅上涨增加运营成本。
• 电商发展放缓，快递行业竞争加剧。

投资建议

• 推荐：中通快递、圆通速递、中国国航、南方航空、春秋航空、招商轮船、中远海能。
• 谨慎推荐：顺丰控股。
• 关注：大秦铁路、招商公路、京沪高铁。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计涨幅高于沪深300 20%以上。
  • 谨慎推荐：预计涨幅高于沪深300 10%-20%。
  • 中性：预计涨幅介于沪深300 -10%至10%。
  • 回避：预计涨幅低于沪深300 10%。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数涨幅高于沪深300 5%以上。
  • 中性：预计行业指数涨幅介于沪深300 -5%至5%。
  • 弱于大市：预计行业指数涨幅低于沪深300 5%。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计涨幅高于中信标普可转债指数 10%以上。
  • 谨慎推荐：预计涨幅高于中信标普可转债指数 5%-10%。
  • 中性：预计涨幅介于中信标普可转债指数 -5%至5%。
  • 回避：预计涨幅低于中信标普可转债指数 5%。

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