20211031-安信证券-星宇股份-601799.SH-Q3业绩短暂下滑_核心成长逻辑没有变化_4页_845kb

星宇股份（601799.SH）Q3业绩总结

核心内容

星宇股份于2021年10月31日发布了其2021年三季报，显示公司在Q3面临业绩短暂下滑的情况，但核心成长逻辑未发生变化。公司预计未来业绩将随着芯片供应恢复而改善。

Q3业绩表现

• 营收：17.07亿元，同比下降8.71%，环比下降16.35%
• 归母净利润：1.69亿元，同比下降46.52%，环比下降40.52%
• 毛利率：20.99%，环比下降4.41个百分点

业绩下滑原因

1. 核心客户销量下滑：一汽大众、一汽红旗等客户销量同环比大幅下降，尤其是红旗H9和E-HS9产量分别环比下降57.18%和70.42%
2. 新项目未达预期：南北丰田新项目虽已投产，但受缺芯影响，产量环比下降（一丰、广丰分别下降12.89%和19.61%），未带来实质性正面贡献
3. 原材料涨价：部分上游原材料涨价对公司毛利率造成负面影响

期间费用情况

• 总费用：2亿元，环比增加582万元
• 信用减值损失：Q3转回1507万元，Q2为1778万元

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级
• 目标价：6个月目标价为270元/股
• 估值：2021-2023年PE估值分别为59.9、36.7和30.9倍

主要观点

• 业绩波动：Q3业绩下滑是由于行业普遍缺芯及客户销量下降，属于短期现象
• 成长逻辑不变：公司长期发展逻辑未变，车灯行业前景良好，公司凭借成本、品质和技术优势持续提升全球市占率
• 自主品牌扩张：红旗、蔚来、理想等自主中高端品牌持续扩张，公司长期受益于这一趋势

关键信息

财务预测

估值指标

风险提示

• 乘用车销量下滑：若行业销量大幅下滑，可能对公司业绩造成影响
• 新项目进展低于预期：新项目未能按计划推进可能影响公司增长

财务指标分析

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数波动幅度相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

交易数据

分析师声明

本报告由分析师徐慧雄撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规信息来源，分析结论具有合理依据。

免责声明

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