20231026-安信证券-星宇股份-601799.SH-Q3营收高增长_高端化_全球化驱动长期成长_4页_916kb

星宇股份公司（601799.SH）投资分析报告总结

核心观点：
证券研究报告维持"买入-A"评级，上调6个月目标价至1636元/股。

主要策略与关键发展因素：

• 短期业绩驱动： 三季度营收同比+252%，环比+124%，主要受益于：
  1. 主力客户奇瑞销量大幅增长；
  2. 新能源汽车配套项目放量（理想、吉利、蔚来等）；
  3. 塞尔维亚工厂成功量产。
• 成长驱动力：
  1. 客户结构优化： 积极拓展自主和新能源车企客户，如奇瑞、吉利、理想、蔚来等。
  2. 产品高端化： 拿到高端前照灯（ADB/DLP）项目，单车价值量提升。
  3. 全球化拓展： 塞尔维亚工厂产能释放，推动海外市占率提升。

财务表现与估值：

• 2023Q3主要财务数据：
  • 营收：281亿元，同比+252%，环比+124%
  • 扣非归母净利润：258亿元，同比-49%，环比+79%
  • 综合毛利率：21.09%，同比-1.84ppt，环比-0.08ppt
  • 期间费用率：9.29%，同比略降，环比上升
  • 经营现金流净额：略降（主要由于回款减少及支出增加）
• 投资建议：
  • 预测2023-2025年归母净利润：117/150/179亿元
  • 当前市值下估值：PE 34.8/27.1/22.7倍
  • 给予2023年40倍PE，PE目标价1636元/股。

风险因素：

• 技术开发风险、客户集中度风险、毛利率下滑风险
• 海外业务拓展进度不及预期、行业周期波动风险