20250906-华安证券-农林牧渔行业周报_8月涌益能繁环比增幅明显收窄_上市黄羽鸡企业恢复盈利_38页_5mb

行业周报持续下跌，主要畜产板块增重 种植业产能收缩 河流指数全面跑输

上周（2025年9月1日-9月5日），农林牧渔（申万）指数下跌1.32%，跑输沪深300指数0.51个百分点，农业指数处于申万31个子行业中排名第12位。本周行业配置环比下降0.17个百分点，估值要闻上涨。

生猪

• 全国生猪价格周环比微增0.96%，散户生产面临较大压力，种猪价格继续走低；出栏体重有所下降，牧原出栏均重环比再降2.8公斤，全行业继续处于减重状态。能繁母猪存栏量8月环比增幅明显缩窄。
• 5-7月上市猪企整体出栏均重持续下降，8月牧原股份商品猪出栏均重125.3公斤，仅为2023、2024年的82.7%和82%。全国能繁母猪存栏量逐步下降，因政策持续压缩产能，肉猪养殖行业的盈利阶段或进入长期。
• 涌益咨询数据显示，8月全国能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比+0.07%，增幅已出现收窄的趋势，预计2025年进入出栏规模下降趋势。分析师认为，我国生猪养殖行业估值处于历史低位，成本控制优秀的企业有良好表现，建议重点关注牧原股份、温氏股份。

黄羽鸡

• 全国黄羽肉鸡养殖成本14.12元/公斤，销售均价14.88元/公斤，行业重新步入盈利期；温氏股份8月已开始盈利，销售均价环比上升1元/公斤。
• 黄羽在产祖代存栏159.8万套，处于2021年以来同期最高，父母代存栏1384万套，处于2023年以来同期高位。白羽肉鸡产品价格本周环比持平，黄羽肉鸡养殖利润环比上升。

种植业

• 25/26年度玉米、大豆、小麦、豆粕均维持环比减库趋势，处于15/16年以来最低水平，其中玉米、小麦库消比为19.0%和25.4%，创十年新低；大豆库存消比为20.4%；全球玉米、大豆、小麦环比回升，产量提高。
• 2025年8月我国有关部门表示肉牛产业持续去产能，随着政策落实及养殖周期漫长，分析预计2026至2027年牛价有望创历史新高，建议关注肉牛产业链及相关企业。

估值建议

• 产业链估值报告中，猪企估值多处于历史低位。牧原股份头均市值3,260元，低于历史平均水平；猪企估值行情以板块底布局较佳。
• 分析师指出：生猪养殖行业仍需控制成本、优化出栏结构，关注标猪出栏体重继续下降、标猪价格波动以及猪价上涨晚于预期等风险因素，重点推荐牧原股份与温氏股份。

行业配置

• 本周农业板块跑输大盘，叠加政策面变化及大类资产轮动，建议关注估值与盈利修复机会。建议配置牛产业链及估值仍处于低位的标的。防控风险方面，建议关注疫情变化、通胀情况与海外政策动向变动对产业的影响。

报告字数约：820