机械行业2018年半年度投资策略报告：产业升级在即，精选优质龙头-20180702-东兴证券-37页-3mb

机械行业2018年半年度投资策略报告总结

核心内容

2018年上半年，机械行业整体估值回归合理水平，尤其是PE（历史TTM，整体法）和PB（整体法）分别降至30.20X和1.95X，均为2014年以来最低。这主要是由于2016年下半年以来周期复苏和下游回暖，以及市场风格回归价值投资。同时，受贸易摩擦和市场风险情绪影响，板块估值曾受到压制，但随着风险情绪释放，部分优质标的估值优势明显。

主要观点

1. 工程机械：复苏具备韧性，下游投资持续增长，市场对工程机械风险情绪逐步消化，板块估值有望回升。
2. 机器人产业：国内本体公司崛起，关键零部件国产化替代空间巨大，市场对机器人需求持续增长，未来发展前景广阔。
3. 半导体装备：国内装备体系较为完备，重点装备的迭代进化是行业崛起的关键，国内企业具备替代潜力。
4. 锂电设备：动力电池成为锂离子电池发展的新引擎，下游企业产能扩张迅猛，推动锂电设备高爆发增长。
5. 油气装备：油价中枢上行，带动油服公司和设备企业的投资机会。

关键信息

估值情况

• 申万机械设备板块PE（历史TTM，整体法）降至30.20X，PB（整体法）降至1.95X。
• 2018年Q1，机械行业整体营收同比增长20.44%，净利润同比增长28.00%。
• 2017年以来，机械行业整体成交价格回调幅度达43.50%，成交量大幅萎缩。

工程机械

• 2018年前5月，挖掘机销量强劲，龙头公司估值优势明显。
• 国产挖掘机市场份额提升，三一重工市占率达21.3%。
• 液压系统国产替代空间巨大，恒立液压等企业值得关注。

机器人

• 中国工业机器人年均销量预计14.8万台，年均复合增长率21%。
• 机器人核心零部件如减速器、伺服系统、控制系统依赖进口，国产替代空间广阔。
• 埃斯顿、中大力德等公司具备较强竞争力，值得关注。

3C自动化

• 3C产业链自动化率提升空间广阔，国内设备商在新型显示产线和3D玻璃工艺中迎来增长机遇。
• 精测电子、智云股份、联得装备等公司为行业重点推荐标的。

半导体装备

• 半导体行业进入新一轮增长周期，AI、5G等新兴需求推动行业增长。
• 国内半导体装备企业如北方华创、上海微电子装备公司等具备较强竞争力。

锂电设备

• 动力电池成为锂离子电池发展的新引擎，预计2020年动力电池占锂电池比例达47%。
• 先导智能为锂电设备龙头，客户覆盖CATL、比亚迪等主要厂商。

油气装备

• OPEC减产协议执行超预期，全球石油库存处于紧平衡状态。
• 预计2018年油价维持在80美元左右，2019年有望升至90美元。
• 杰瑞股份为国内压裂设备龙头，受益于油价上涨。

推荐标的

• 工程机械：三一重工
• 机器人：埃斯顿
• 半导体装备：北方华创
• 锂电设备：先导智能
• 油气装备：杰瑞股份
• 关注标的：华测检测、弘亚数控、浙江鼎力
• 其他推荐：精测电子、智云股份、联得装备

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币大幅升值
• 下游复苏持续性不及预期

重点领域

• 工程机械：关注行业复苏质量和下游投资韧性。
• 机器人：聚焦核心零部件国产替代。
• 半导体装备：关注重点装备迭代和国产替代进程。
• 锂电设备：关注动力电池产业链的快速发展。
• 油气装备：关注油价上行带来的油服公司投资机会。

结论

2018年下半年，机械行业整体基本面持续向好，估值逐步回归合理水平。重点推荐工程机械、机器人、半导体装备、锂电设备和油气装备等领域，关注具备成长潜力和估值优势的龙头企业。