20180702-财通证券-港股工业2018年中期策略报告_把握油价和消费两条主线_15页_1mb

港股工业2018年中期策略报告总结

核心内容

本报告为港股工业板块2018年中期投资策略，重点分析石化行业与消费升级对高端制造行业的影响，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

1. 石化行业维持高景气度，把握上下游设备工程机会

• 油价维持高位：OPEC减产执行率高，美国页岩油增产受阻，预计布油价格仍将保持在70美元/桶以上，推动石化行业资本开支扩张。
• 油服行业受益：油价高位使油服公司订单增加，尤其是安东油田服务在伊拉克中标大型油田管理服务项目，成为新的业绩增长点。
• 石化工程投资加速：中石化等三大集团资本开支在高油价背景下逐步回升，民营炼化企业也在积极扩大产能。
• 推荐标的：安东油田服务（3337.HK）和中石化炼化工程（2386.HK）被推荐为买入标的。

2. 消费升级拉动高端制造成长

• 汽车行业增长：中国汽车与全球汽车产销均保持增长，轻量化趋势推动对高精度零部件的需求。
• 消费电子升级：中高端手机及可穿戴设备的快速发展，提高了对精密金属与塑料零部件的制造要求。
• 精密制造受益：精密机床和精密注塑行业因消费升级迎来发展机遇，国内数控率持续提升，未来仍有较大增长空间。
• 推荐标的：津上机床中国（1651.HK）和东江集团控股（2283.HK）被推荐为买入标的。

关键信息

石化行业分析

• 油价趋势：预计布油价格维持在70美元以上，油价上涨支撑石化行业资本开支。
• 油服行业：上游油服订单增加，安东油田服务订单量显著提升，财务状况有望改善。
• 石化工程：中石化炼化工程新签合同金额增长显著，海外项目推动业绩增长。
• 民营炼化：民营炼厂产能占比提升，进口配额增加，推动行业整体扩张。

消费升级与高端制造

• 汽车轻量化：每降低100公斤重量可降低油耗0.7升，推动塑料零部件替代金属零部件。
• 消费电子升级：高价位手机与可穿戴设备需求上升，对精密零部件制造提出更高要求。
• 机床数控率：中国数控率从2011年的19.4%提升至2016年的24.0%，预计2021年达30.7%。
• 注塑行业：高精密注塑模具（MT1-3）主要用于汽车与消费电子领域，未来需求持续增长。

推荐标的

风险提示

• 油价大幅下跌：可能对石化行业盈利造成冲击。
• 消费增速下滑：影响高端制造行业的需求增长。

投资策略要点

• 油服与石化工程：高油价背景下，油服行业和石化工程公司订单与业绩有望反转。
• 高端制造：消费升级推动精密零部件需求，机床与注塑行业受益明显。
• 买入时机：在股价落后于油价时，是较好的买入时点。
• 财务改善：公司通过优化项目选择、提升产能利用率、调整产品价格等方式改善财务状况。

行业与公司评级

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

数据来源

• Wind
• OPEC
• EIA
• 弗若斯特沙利文
• ZDC
• 欧睿咨询
• 财通证券研究所

总结

本报告指出，2018年中石化行业和消费升级对高端制造行业有明显推动作用。在油价高位和消费升级双重利好下，油服、石化工程、精密机床和注塑行业将受益。报告推荐安东油田服务、中石化炼化工程、津上机床中国和东江集团控股作为买入标的，同时提示油价下跌和消费增速下滑为潜在风险。