港股工业2018年中期策略报告：把握油价和消费两条主线-20180702-财通证券-15页-1mb

港股工业2018年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年中期港股工业板块的投资机会，重点关注石化行业和消费升级带动的高端制造两大主线。报告认为，当前油价维持高位，将带动上游油服行业和下游石化工程类公司订单与业绩增长，同时消费升级趋势推动精密制造行业快速发展，尤其是精密机床和注塑行业。基于行业前景和公司基本面，报告推荐了四家港股公司，并给出了投资建议。

主要观点

1. 石化行业维持高景气度，把握上下游设备工程机会

• 油价维持高位：OPEC减产执行率高，美国页岩油增产受输油管道瓶颈限制，油价预计维持在70美元/桶以上。
• 油服行业订单增加：高油价推动上游油服行业资本开支扩张，订单量回升，公司业绩有望改善。
• 石化工程投资加速：国内三大石化集团在油价高位下更有动力提升炼化工程投资，民营炼化企业新增产能。
• 推荐标的：
  • 安东油田服务（3337.HK）：受益于油价上涨，海外项目增长显著，财务状况有望改善。
  • 中石化炼化工程（2386.HK）：2018年新签合同额超预期，公司现金流充沛，股息收益率高。

2. 消费升级拉动高端制造成长

• 汽车行业快速增长：2017年中国汽车产销同比增长3.2%和3.9%，全球市场也保持增长。
• 零部件轻量化趋势：轻量化提升燃油效率和汽车性能，推动注塑工艺和精密机床需求。
• 消费电子升级：中高端手机和可穿戴设备需求上升，带动精密金属与塑料零部件制造升级。
• 推荐标的：
  • 津上机床中国（1651.HK）：采用日本技术，数控率高，未来三年产能将逐步释放。
  • 东江集团控股（2283.HK）：客户优质，收入来源多元化，应收账款周转快，现金流状况良好。

关键信息

石化行业分析

• OPEC减产执行情况：2018年5月执行率152%，6月预计维持在100%以上。
• 美国页岩油瓶颈：二叠纪盆地输油管道利用率接近95%，预计未来三个月满负荷，影响增产速度。
• 民营炼化投资增长：2017年民营炼厂占比提升至24%，2018年进口配额大幅增加，推动新产能建设。
• 国内炼油能力提升：2017年单厂规模超千万吨级的企业达25家，合计加工能力3.5亿吨/年。

消费升级与高端制造

• 轻量化趋势：每降低100公斤汽车重量，可降低油耗0.7升，推动注塑和精密机床需求。
• 消费电子升级：3000元以上手机关注度提升，可穿戴设备销量年复合增长率达85.9%。
• 数控机床市场潜力：中国数控机床销售比率从2011年的19.4%提升至2016年的24%，预计2021年达30.7%，仍远低于发达国家水平。

推荐公司财务表现

风险提示

• 油价大幅下跌：可能导致油服和石化工程行业订单减少，业绩下滑。
• 消费增速下滑：影响高端制造需求，尤其是消费电子和汽车零部件市场。

投资建议

• 油服与石化工程行业：高油价背景下，油服公司订单增长，石化工程投资加速，建议关注相关企业。
• 高端制造领域：消费升级推动精密制造需求，尤其是精密机床和注塑行业，技术优势企业将受益。
• 最佳买入时机：在股价落后于油价时，是买入优质标的的较好时机。

行业与公司评级

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。

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