20210726-财信证券-有色金属行业月度报告_新能源汽车产销保持高速增长_中游需求旺盛_14页_1mb

有色金属行业月度报告总结

核心内容

2021年7月，有色金属行业持续保持增长态势，新能源汽车市场表现尤为亮眼。新能源汽车产销保持高速增长，中游需求旺盛，行业整体呈现积极的发展趋势。从投资角度看，行业评级为“领先大市”，并有调高趋势。同时，新能源汽车市场正由政策驱动向产品驱动转变，产品力的提升推动了市场渗透率的快速上升。

主要观点

• 新能源汽车市场增长显著：2021年6月，新能源汽车产销分别达到24.8万辆和25.6万辆，同比分别增长1.35倍和1.39倍。1-6月累计产销分别为121.5万辆和120.6万辆，同比增长2倍。新能源车零售渗透率在6月达到14%，较2020年提升明显。
• 产品力提升是主因：自主品牌新能源车渗透率高达28.4%，豪华车渗透率14.2%，而主流合资品牌仅2.2%。这表明消费者对电动汽车的接受度增强，主要归因于产品力的提升和配套设施的完善。
• 行业景气周期持续：由于新能源汽车渗透率提升速度快于预期，预计2021年有望提前实现20%的渗透率目标，政策更多起到托底作用。
• 产业链结构优化：我国在新能源产业链中游具备较强实力，中长期有望复制“苹果产业链奇迹”。建议关注供给扩张慢于需求扩张的环节，如扩产周期较长或存在技术壁垒的方向。

关键信息

1. 上游锂盐、钴盐及镍盐价格上调

• 锂盐：氢氧化锂价格上调至97500元/吨，电池级碳酸锂价格维持在88000元/吨，成本支撑明显。
• 钴盐：金属钴价格上涨，硫酸钴报价7.7万元/吨，钴需求持续增长。
• 镍盐：电解镍和电池级硫酸镍价格上调，高镍化趋势推动需求。

2. 上游四大材料：电解液与隔膜紧平衡

• 电解液：三元和磷酸铁锂电解液价格均上涨，六氟磷酸锂价格持续超预期上涨，具备硬缺口。
• 隔膜：行业扩产周期长，供需结构偏紧，预计明年仍维持紧平衡状态。

3. 中游锂电池：磷酸铁锂电池保持强势

• 产量与装车量：6月动力电池产量15.2GWh，同比增长184.3%。磷酸铁锂电池产量7.8GWh，占总产量51.2%，同比增长256.4%。
• 技术优势：磷酸铁锂电池在能量密度、安全性、成本等方面具有优势，受到市场欢迎。

4. 下游整车：产品力驱动市场增长

• 市场渗透率：6月国内零售渗透率14%，1-6月为10.2%，较2020年显著提升。
• 市场格局：传统车企与新势力、消费电子企业共同推动市场发展。

5. 行业动态

• 特斯拉：第二季度生产20.6万辆电动车，交付20.1万辆，创历史新高。
• 欧盟目标：2030年可再生能源占比40%，2035年新车实现零排放，刺激新能源车消费。
• 电池安全召回：长城、奇瑞召回17623辆新能源车，因动力电池热失控风险。
• 多氟多：投资51.5亿元建设锂盐产能，锁定未来成长性。
• 天赐材料：与LG新能源签订电解液采购协议，强化长期合作关系。
• 天际股份：与国泰华荣签订六氟磷酸锂年度采购协议，锁定供应量。
• 赣锋锂业：布局阿根廷盐湖资源，提升锂资源自主可控能力。
• 江西铜业：投资建设年产10万吨锂电铜箔项目，巩固行业地位。
• 比亚迪：全系纯电车型换装刀片电池，提升磷酸铁锂电池性能。
• 亿纬锂能：拟24.5亿元建设多个锂电池生产线，扩大产能。

投资策略

• 关注结构性短缺：建议寻找供给扩张慢于需求扩张的方向，尤其是扩产周期长或存在技术壁垒的领域。
• 重点标的：推荐关注华友钴业、天赐材料、亿纬锂能、中科电气、雅化集团、蔚蓝锂芯、多氟多等公司。

风险提示

1. 新能源汽车产销不及预期。
2. 新能源汽车出现重大安全事故，导致行业短期遇冷。
3. 动力电池技术发生重大变更，影响现有企业竞争力。
4. 疫情反复对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。

免责声明

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