20180701-山西证券-策略周报_市场有望企稳_近_货币_远_基建+地产__8页_570kb

策略周报总结

核心内容

2018年第28期策略周报指出，当前A股市场在多重风险因素影响下持续疲软，但估值已具备筑底基础。市场企稳迹象初现，建议投资者关注流动性宽松带来的机会，同时警惕财政政策收紧对基建与房地产等板块的影响。此外，消费板块因个税改革预期而被看好。

主要观点

• 市场表现：本周市场大幅疲软，但周五三大股指集体上攻，科技股带动市场回暖，创业板指涨幅达4.08%，创两年新高。
• 政策影响：财政刺激与货币政策尚未到位，市场情绪受挫。央行二季度例会释放宽松信号，流动性预期改善，但降准效果有限。
• 估值分析：两市PE与PB均跌穿历史均值的1个标准差，估值已具备筑底基础。
• 行业配置建议：
  • 近“货币”：配置流动性弹性较高的个股，重点布局创业板和中小票中业绩成长性好、财务质量高、股价回调幅度大的股票。
  • 远“财政”：放弃对基建与房地产板块的期待，因财政政策收紧，需求端将受到较大冲击。
  • 消费板块：个税改革有望释放超万亿消费潜力，建议加大配置，尤其是必须消费和低端可选消费。
• 行业推荐：
  • 电子、计算机（流动性敏感）；
  • 纺织服装（受益于人民币贬值）；
  • 外资持股比例低、单价低的必须和中低端消费品。

关键信息

一、市场走势回顾

• 周五（6月29日）：三大股指小幅高开后集体上攻，科技股表现强势，创业板指大涨4.08%，上证综指涨超2%。
• 本周：上证综指下跌1.47%，周线六连阴；深成指小跌0.32%，创业板指上涨3.68%。
• 6月：上证综指下挫8.01%，创2016年1月以来最大跌幅；深成指跌8.9%，创业板指跌7.86%。

二、宏观流动性分析

1. 利率情况

• SHIBOR（隔夜/3个月）收于2.63% /4.16%，分别上升4/-15bp；
• 银行间同业拆借（1天/7天）收于2.65% /5.0%，分别上升10/150bp；
• 银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.65% /3.01%，分别上升10/28bp；
• AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于3.29%/3.75%/3.98%，分别上升-89/-38/-29bp。

2. 央行流动性投放

• 上周央行通过公开市场操作进行货币净投放量为-3700亿（按逆回购口径计算）。

资金面跟踪

• 散户入市：新增投资者数环比减少20%，为21.32万。
• 基金：全部基金平均仓位55.51%，较5个交易日前增加0.48%；偏股混合型基金平均仓位81.69%，增加1.2%。
• 两融：融资融券余额环比减少，为9207.11亿元。
• 外资：沪港通净流入15.57亿元，深港通净流出31.19亿元。
• 产业资本：重要股东净减持股份数达-24307.46万股，解禁规模环比增加。
• IPO：证监会核发1家IPO批文，未披露募资规模。

结论

• 短期策略：市场有望企稳，建议投资者增加仓位参与反弹，重点关注流动性宽松受益的电子、计算机、消费等板块。
• 中长期展望：A股难单边走强，经济下行压力仍在，多数上市公司业绩或低于预期，需保持谨慎。

分析师信息

• 分析师：麻文宇
• 执业证书编号：S0760516070001
• 联系方式：电话 010-83496336，邮箱 mawenyu@sxzq.com
• 研究助理：
  • 梁迪柯：电话 010-83496302，邮箱 liangdike@sxzq.com
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