20250826-申银万国期货-早间评论_7页_570kb

报告日期：2025年8月26日

申银万国期货研究所

首席点评：促消费进行时与市场展望

上海楼市新政“组合拳”落地，包含以下要点：外环外购房不限套数、单身按家庭执行限购政策、绿色建筑公积金贷款额度上浮15%、“又提又贷”政策落地、房贷利率不再区分首套/二套，且房产税政策统一了本地与外地户籍口径。

重点品种分析

【股指】
2024年股指展望积极，国内流动性处于宽松窗口期，叠加政策与风险缓和预期，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期。中证500、1000等科技成长类指数更具进攻性，波动大；上证50、沪深300等红利蓝筹则偏防御，波动小。9月美联储或降息，提升人民币资产吸引力。

【贵金属】
鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鸽派表态与通胀数据修复提高了9月降息预期，金银偏强。尽管短期俄乌谈判缓和地缘风险，中国持续增持黄金，中期偏多驱动仍在。

【原油】
俄罗斯炼油厂火灾短期扰动出口，叠加OPEC或增产，但美联储暗示降息提振风险情绪，原油震荡偏强。

【铜】
供需两端交织：精矿供应偏紧，冶炼利润承压，但产量增长；下游需求分化（电力、汽车正增长，地产疲软），铜价区间波动。

【锌】
锌精矿供应恢复，冶炼利润转正，锌价短期偏弱，关注去库节奏与需求变化。

【其他品种】

• 碳酸锂：短期情绪驱动下波动加剧，供应环比小幅增量，国内高景气支撑需求；若库存去化，价格或再上行。
• 铁矿石：港口库存高企，供需中期偏弱，近期维稳偏强。
• 双焦：高库存下累库压力与基差压制共存，维持震荡研判。
• 蛋白粕：美豆产量预期上调与国内进口成本支撑对粕类形成支撑。
• 航运】 集运欧线运价加速回调，8月下旬可能持续下行，但长期存在反弹基础。

【当日关注新闻】

• 特朗普计划对印度征收50%关税。
• 香港稳定币定位明确，提示公众风险。
• 上海楼市政策细则落地。

注：以上分析为申银万国期货研究所内部研究报告，包含一定程度的预测性观点及市场洞见。投资需谨慎，不做为买卖依据。