20180701-东北证券-策略点评报告_潜在风险皆有缓和_关注美国加征关税落地_11页_976kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月1日，主要分析了当时中国及全球资本市场的情况，强调了市场情绪趋于平稳、政策面的积极信号，以及中美贸易摩擦对市场的影响。报告指出，尽管存在信用风险、人民币贬值压力及贸易摩擦等风险，但市场整体已进入相对稳定阶段，建议关注行业龙头及政策支持的细分领域。

主要观点

• 市场情绪平稳：上周博弈存量指标降至0.25的下限附近，投资者情绪趋于平稳，两融融资盘出清力度减缓，融资压力线距离当前市场点位更远。
• 市场风格轮动加快：在市场波动加剧时，风格轮动加快，建议从行业中性角度寻找细分行业头部公司以增强稳定性。
• 政策面积极：央行二季度例会纪要缓解了市场担忧，强调“松紧适度”及“流动性合理充裕”，显示货币政策主动性增强。同时，商务部发布外商投资准入负面清单，表明中国在主动扩大对外开放。
• A股市场表现：上周A股市场大幅下跌后反弹，上证综指、深证成指与创业板指跌幅分别为-1.47%、-0.32%和-2.71%。计算机、国防军工、电子等板块涨幅领先，而房地产、钢铁、建筑材料等板块跌幅较大。
• 国际资本市场：全球市场整体弱势，美股与欧洲股市均出现下跌，美元指数维持强势，美债收益率回落。市场对中美贸易摩擦仍存短期担忧，但双方预计进入磋商阶段，对抗性可能减弱。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数：延续下调走势，收于94.66。
• 国内重要生产资料价格指数：企稳。
• 短期无风险利率：攀升至4.36%。
• 信用利差：1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差剪刀差趋势渐显。
• 商品房成交面积：十大城市反弹。
• 发电集团耗煤量：小幅回升。

政策面动向

• 外商投资准入负面清单：发改委、商务部发布《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》，条目从95条缩减至45条，涵盖种业、油气、矿产资源等重要领域。
• 政策信号：央行强调“结构性去杠杆稳步推进”及“金融风险防控成效初显”，同时提及“主动有序扩大金融对外开放”，显示政策逐步转向更加灵活与开放。
• 其他政策：包括减税降费、治理影视行业天价片酬、加强资管新规整改等。

资本市场信息跟踪

• A股指数表现：上证综指、深证成指、创业板指等指数均出现下跌，但跌幅有所收窄。
• 市场风格：大盘指数表现较弱，小盘指数相对较强。高市盈率指数表现较好，低市盈率指数表现较差。
• 行业表现：计算机、国防军工、电子等板块领涨，房地产、钢铁、建筑材料等板块领跌。
• 主题投资：去IOE、芯片国产化、网络安全等主题指数表现突出。

国际财经及资本市场跟踪

• 全球市场弱势：美股与欧洲股市均出现下跌，道指、纳指、标普500跌幅分别为-1.26%、-2.37%和-1.33%。
• 美元指数：维持强势，收于94.51。
• 美债收益率：10年期美债收益率回落至2.85%。
• 失业数据：美国失业率稳定在3.8%，非农就业数据为19.8万人，显示就业市场相对稳定。

未来一周展望

• 国内数据关注：财新PMI、社融数据、房地产销售等。
• 海外数据关注：美国ISM制造业指数、失业率、非农就业数据、欧元区PMI等。
• 重要财经事件：中国国际光储充大会、中国保险IT运用高峰论坛、国际物流车及充电技术大会等，建议关注相关主题投资机会。

投资建议

• 关注政策支持行业：如金融开放、知识产权保护等领域。
• 寻找细分行业龙头：在市场风格轮动加快时，选择行业头部公司以增强稳定性。
• 警惕短期风险：中美贸易摩擦可能带来短期冲击，但双方有望通过磋商达成共识。

分析师信息

• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券研究所。
• 孙树明：策略分析师，清华大学电机系硕士，2015年加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告仅供内部客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性与完整性不作保证。
• 报告结论反映发布当日判断，可能发生变化。
• 本报告属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括A股股票、股票型或混合型公募基金等。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售联系方式

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